投资要点
        双鹭药业发布中期业绩，实现销售收入2.80  亿元，同比增长29%，实现归属于母公司净利润3.50  亿元，同比增长159%，扣除转让普仁鸿20%股权和普仁鸿分红因素，实现净利润1.51  亿元，同比增长12%，对应EPS  为0.40  元（0.92  元，含转让普仁鸿和普仁鸿的分红），主营业务增长稳健，略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        转让普仁鸿  20%股权和普仁鸿分红的因素贡献一次性投资收益税后198.90  百万元，对EPS  贡献0.52元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这个数字包括两部分：一、交易总价249.55  百万元，扣除投资成本56.50  百万元,产生投资收益税后164.09  百万元；二、  2010  年底的未分配利润126.15  百万元由转让前老股东分享，双鹭药业分得56.77百万元,调整按权益法核算长期股权投资，产生投资收益34.81  百万元。
        主导产品贝科能销售收入上半年增长  41%，二线产品和其他产品整体平均增长18%。二线产品中胸腺五肽、阿福德韦酯、氯雷他定增长超过60%，是上半年二线产品的增长亮点。紫杉醇等老品种由于市场上已经有多个批文，招投标中竞争激烈，对销售有影响。
        第  2  季度销售收入同比增长20%，低于第1  季度的同比增速42%，主要是由于去年第2  季度的基数较高。
        建议重点关注3  季度的业绩和新产品上市情况，因为：一、贝科能新进的2010  版北京地方医保目录7月1  日开始执行，尽管有“[适]1.急、慢性肝炎；2.原发性血小板减少性紫癜。限二级以上医院使用。费用需个人部分负担。”的限制，能进目录对销售还是有帮助；二、去年第3  季度基数较低；三、替莫唑胺及胶囊通过生产现场检查，扶济复凝胶剂通过注册审核即将进入生产阶段。
        上半年毛利率  76.79%比去年同期的81.97%下降5.18%，我们估计有两个原因：一、毛利率较低的阿福德韦酯、氯雷他定等化学药产品的增长较快；二、贝科能的毛利率有下降。