山东黄金公告  11  年上半年净利润同比增长83%至10.5  亿人民币，基本符合市场预期，盈利大幅上升主要是得益于金价上升近21%以及矿产金销量可能增加19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计下半年公司矿产金产量会进一步提高，而未来两年随着选矿能力提升，产量有望实现年均10%以上增长，因此，我们将2011-2013  年自产金产量的预测上调12-13.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在4  月底公告计划非公开发行股票，我们初步估计可在明年初完成增发，募集资金主要用于收购金矿，我们估计公司的黄金储量可增加314  吨至644  吨，几乎翻番。
        在完成增发后，我们估计未来2-3  年储量增加的空间仍然巨大。由于上调了2011-13  年的金价和矿产金产量假设，我们将2011-13  年盈利预测分别上调26%、26%和25%。我们目标价为63.60  元人民币，维持对该股的买入评级。
        支撑评级的要点
        欧洲债务危机推升金价。
        储量增加潜力极大。
        黄金产量稳步上升。
        评级面临的主要风险
        管理费用、人工成本可能高于预期。
        收购矿山成本可能高于预期。
        美国加息预期可能对金价上升形成抑制。
        估值
        我们维持  63.60  元人民币的目标价不变，这是基于约38  倍的2012  年市盈率。我们维持对该股的买入评级。