一,公司自07年4月成功登陆A股市场后明显加快公司业务发展速度,此次股权激励计划将会更有效的调动公司高管人员和业务骨干的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,确保公司发展战略和经营目标的实现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】并且通过实现股东、公司和个人利益的一致,为股东带来更高效、更持续的回报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二,激励计划的股票来源为广宇集团向激励对象定向发行的800万股公司股票,占本次股权激励计划签署时广宇集团股本总额24,930万股的3.209%,在五年内即使激励对象全部行权,对公司每股收益摊薄作用也很小,基本没有影响。
三,从股权激励计划草案的行权条件设置我们可以看出:
对于激励对象的绩效考核标准非常人性化,不仅参考其直接上级意见,也要参考直接下级以及相关人员的意见,有效提高了公司治理水平。
根据WIND统计,房地产行业06年报净资产收益率均值为9.18%,中值为6.51%,因此年度净资产收益率不低于10%的行权目标设置应该是行业内一个中等偏上的水平。而广宇集团05~06年净资产收益率的平均值为26.39%,因此未来五年达到行权标准的可能性非常大。
我们之前的报告测算采用的是较为保守的项目结算和均价数字,预计公司未来三年复合增长率将至少达到34.23%。此次激励计划的行权条件之一是以广宇集团2007年度净利润值为基数,公司净利润年复合增长率达到30%,印证了我们对公司未来三年主要项目均进入收获期、利润将保持稳定增长的判断。
【投资建议】
随着公司07年成功发行上市后,公司在杭州成功拍得共计四幅地块,规划建筑面积共约41.08万平米,加上08年初公司已经签定土地使用协议的肇庆22万平米土地储备,07以来公司共增加土地储备63万平米左右。这使得公司在07~09年目前三个主要在建项目大部分收益结转后后续项目衔接良好,我们认为公司的土地储备足以使公司2007~2011年实现快速增长。
此次股权激励计划将有效的调动高管和业务骨干的积极性,通过股东、公司和个人利益的一致,使得公司未来将为股东带来稳定增长的回报。
结合目前公司充足的资金保障,我们维持对公司的“推荐”评级,预计07~09年EPS为0.56元、0.9元和1.01元