格力电器分销渠道模式非常独特,通过股份制区域销售公司模式,将经销商的利益进行捆绑,特别是最近引入核心经销商(入股10%)作为战略投资者,更是使两者的利益趋同,因此,格力电器的渠道融资能力相对其他采用区域代理销售模式的家电公司更强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】借助极具创造力的营销模式和强大的研发实力,格力电器空调产销量连续12年行业第1,连续3年世界第1,品牌和渠道的强势地位又使其在供应商和经销商面前具备强大的谈判能力,通过通占上下游资金,公司的资金非常充沛,其长短期借款一直很少甚至为零。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
格力电器的资产负债率一直远高于行业平均水平,但其无息负债占总负债的比重达到95%以上,大量的无息负债使得其财务费用非常小甚至为负。但高负债率不一定就是高破产风险,我们采用Altman的Z值来定量化破产风险,通过对比分析发现格力电器破产风险Z值虽然介于1.20~2.90之间,属于灰色区域,但是相对同行业的家电公司来说并没有想象的严重,特别考虑到其大部分负债是无息负债的情况就更是如此。
格力电器最近两年营业资本为负数,也就意味格力电器为日常营运不需要投入资本,甚至还有盈余。这一点就是拿号称“类金融生存”的国美电器和苏宁电器对比也毫不逊色。另外,预收账款非常多是其显著的一个特点,其2007年前三季度预收账款达到44.13亿元,占总收入的15%,相对与美的电器和青岛海尔不及2.5%的比率形成鲜明的对比。
一般情况下大多数企业的银行承兑应付票据是采取存入保证金的方式,而格力电器则采用质押应收票据的做法,这对于有效利用企业资金绝对是精打细算的,与背书转让应收票据相比,质押的方式肯定可以使格力电器开具的应付票据到期日延迟一段时间,而这段延迟支付的时间价值就属于格力电器了,相对于将应收票据进行贴现的做法要高明很多。
格力电器ROE居家电行业之冠,表面原因是权益乘数大、财务杠杆高,实质上看主要是因为其强大的品牌和渠道优势以及牢固的经销商关系,通过先付款后发货以及质押应收票据来开具应付票据等精打细算的做法,使得其长短期借款很少甚至为零,充分占用资金的结果使得其营运资本几乎不需要投入,长期利息收入大于利息支出。