点评:
长兴造船公司的资产状况:长兴造船由中船集团和宝钢集团共同投资组成,其中中船集团占总股本65%;宝钢集团占总股本的35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该公司坐落于上海长兴岛,建设用地面积170.80万平方米,拥有岸线1322 米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该公司从2005 年6 月正式开工建设,计划于2008 年底建成,并实现交船和盈利。截止2007 年10 月31 日,该公司经审计的总资产80.589 亿元,净资产22.935 亿元,尚未产生收入。目前公司有2座船坞、3个泊位的舾装码头和1个共用的材料码头。预计该公司将于2010年达产,届时可达到年造船332 万载重吨的能力。
我们认为该次资产收购对中国船舶具有积极的意义:
1、避免同业竞争
根据中船集团在2007 年5 月所作的承诺:为避免同业竞争,在条件成熟时,优先向中国船舶转让中船集团的核心民品造船资产。随着长兴造船的逐步推进,长兴造船和外高桥之间的潜在同业竞争问题将会逐步显现,因此,本次收购是中船集团履行承诺避免同业竞争进一步提升公司治理的需要,同时也是中船集团核心民品主业整体上市的战略需要。
2、提升中国船舶的行业地位和竞争力
完成本次资产收购后,外高桥和长兴造船合计的产能将达到700万载重吨左右,外高桥将成为仅次于韩国现代重工的全球第二大、国内最大的造船企业。外高桥在大型散货船、油轮领域的优势进一步加强,行业地位得到显著提高,竞争力也得到提高。
3、优势互补,提升公司核心竞争力
通过此次资产收购,外高桥可以将外高桥造船的品牌和先进的管理技术将全面嫁接到长兴造船,实现低成本扩张;同时,长兴造船先进的造船设施以及主要来自于江南造船集团的生产经营团队将与外高桥造船实现互补。在外高桥造船的统一运作下,外高桥原船厂和长兴造船,发挥规模经济效应和协同效应,将进一步提升企业的核心竞争力,如提高谈判能力、降低管理成本等。
4、提高中国船舶的盈利能力
长兴造船该公司采取边建设边生产的模式,在建设中利用现有的条件提前开展生产经营,首艘船的开工时间为2007 年5月,目前手持订单71艘,订单金额48亿美元。当前长兴造船在建船舶 6艘,预计2008 年年底前交船3 艘以上;2009年交船9艘以上,产量超过200万载重吨;2010年达产,产量达到332 万载重吨。预计2009、2010年将增厚中国船舶每股收益1.4元、4.1元,对中国船舶业绩提升帮助明显。
综合来看,此次收购的资产有助于提升中国船舶的行业地位和竞争力,利于公司的长期发展。我们预计08年造船行业景气度依然维持在高位运行,行业的订单充沛,发展前景较为明确,维持对中国船舶的“增持”评级。