投资要点:
CFC 削减补贴一共会给公司新增0.57 元/股EPS,其中0.12 元在三季度体现,剩余的0.35 元/股将会在07 年之前将会陆续体现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家环保局CFCS 削减计划,公司CFCS 削减总量为16117 吨,其中累计签署CFCS 减产合同总量为9327 吨,尚余6790 吨CFCS削减合同将在今年内签订完毕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止06 年8 月,合同实际执行数量为3406 吨,人民币4784 万元,将会新增公司0.12 元/股的EPS。
如果再进一步考虑到剩余的12711 吨CFC 将会陆续增加补贴收入,则CFC 补贴共会给公司新增0.57 元/股EPS,其中0.12 元在三季度体现,剩余的0.45 元/股将会在07 年之前将会陆续体现。
公司主业目前经营正常,PVDF、六氟丙酮等产品目前处于试产阶段。
F22 等氟产品价格经过前期激烈的价格竞争后,目前以基本企稳,进一步的下滑的可能性不大,另外在PVDF、六氟丙酮新增氟精细化学品项目有望在10 月份以后陆续产生效益的积极影响下,下半年业绩将会使业绩有所改善。
上调未来两年预测,8.60 以下均是股价安全区域,维持增持的投资建议。考虑到贴收入,我们将公司06 年、07 年EPS 由前期的0.31元、0.71 元(考虑CDM 带来的0.33 元),分别上调至0.43 元、1.16 元(我们考虑CFC 削减剩余补贴收入0.45 元/股在07 年计入损益)。公司07 年主业EPS 为0.38 元,给予15 倍PE,则主业使股价应该在5.70 元以上,从保守角度来看,给予各种补贴为1 倍PE(公司7 年CDM 带来的2.31 元/股+CFC 削减补贴带来的0.57元/股=2.88 元/股),则公司股价需要提高2.88 元,综合主业及补贴则股价至少在8.60 元以上, 即8.60 元下是值低估的安全区域,目前公司股价只有7.60,明显低估,维持增持投资建议,另外如果市场若对CDM 给予较高的PE,则股价上升空间很大。