新加坡航空和淡马锡控股入股东航的计划被否决。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在1月8日东航 (0670.HK/港币6.66;600115.SS/人民币20.63,未有评级)的股东大会上,新加坡航空 (SIA.SGX/新元16.70, 未有评级)和淡马锡控股以3.8港币/股的价格入股东航的计划未能获得少数股东的通过。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国航的母公司 — 中国航空集团承诺如果计划未能获得股东通过,将出价不低于5港币/股收购更多东航股份,因此只有25.3%的H股股东和 6%的A股股东 (到场具有投票权的股东的22.4%)投了赞成票,此次交易被否决。
国泰航空可能加入与国航的竞标。国泰航空 (0293.HK/港币20.25,未有评级)1月7日称,如果“东新方案”1月8日未能获得少数股东通过,国泰将“认真考虑”与中航一同第二次竞标东航股份。2007年9月24日,中航和国泰曾试图合作竞价,但后来撤回并承诺三个月内不进行收购。我们认为,国泰的态度表明,如果中航需要国泰作为战略合作者以获得政府的认可,国泰将支持中航。另外,由于中航收购新加坡航空和淡马锡控股原计划收购的24%股份需至少筹集94.3亿港币的资金,并且如果增发后其对东航的持股比例仍低于30%,中航还可能认购原拟由东航集团认购的部分东航的H股,那么所需的资金还要更多,因此,中航能否筹集这么多资金仍是一个未知数。国泰的支持也可以大大缓解中航在资金上的压力。
东航处于两难境地。我们认为,如果中航在两周内提出出价,东航的管理层在下一步的发展方向上将面临较大压力。我们认为有两种可能。其一,假设东航选择与中航 (和国泰)进行谈判,并且最终达成了某种合作协议,这种结果将对国航和东航都有利。其二,假设东航拒绝中航的出价,并选择自主经营,那么可能将对东航不利,对国航也不利。东航只有在未来保持盈利才有可能生存下去。尽管考虑到其资产负债率高达93%,在油价持续走高下保持盈利对东航来说有困难,但受益于航空运输需求强劲和人民币升值,这种可能性还是存在的。但如果东航未能保持盈利,那么中航仍有机会将其兼并。