供需分析
        交易型机构成投资主力——从6  月中票市场新增托管量看，银行、保险出现下降，成为信用债主要减持方，此前买债力度较大的基金因年金需求渐趋饱和其配置力度放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】证券公司、信用社等机构则进行较大幅度增仓，成为需求主体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        交易所托管企业债规模继续上升——6  月份企业发行量比5  月份有所增加，企业债托管量增加153  亿元。交易所新增托管量达104.2  亿元，向交易所转托管企业债的势头仍在延续，且多于4、5月份。
        市场回顾与展望
        银行间发行量回升，重点关注中高评级——上周银行间市场及交易所市场债券发行量均有增加。上周央行宣布加息后，中短票发行利率温和上升，幅度在6-10BP  左右。上周六统计局公布通胀数据，我们认为目前的紧缩力度仍将延续，中低评级企业将同时面临流动性紧张及经济下行风险，信用利差仍有走阔可能，我们建议优先考虑价值较高的3-5  年AA＋级以上中票。
        交易所公司债估值逐步合理——上周交易所成交活跃信用债收益率以上行为主，其中负面因素冲击较多的城投债收益率上行幅度较大。公司债发行利率逐步与中票持平，其估值开始趋于合理，但考虑到未来一段时间潜在供给仍较多，收益率存在继续上行可能，建议可暂缓配置。城投类债风险补偿仍不足，不建议在此收益率水平介入。
        交易所可质押券溢价下降，但仍不是套利交易的良好时机——随着套利交易（carry  trade）的盛行上交所回购量及占比明显上升，以不可质押08  国电债和可质押08  中远债为代表，其利差亦经历了从负到正的转变，并于2011  年2、3  月份达到近80BP  的高位。随着回购利率上行，套利交易逐渐变得无利可图，二者利差开始逐步收窄，可质押券溢价开始下降。但是考虑到偏紧的调控政策仍将延续，融资成本仍然偏高且现券收益率仍在寻找新的估值水平，故而我们不建议投资人在目前的利率水平上重新开始大规模的套利交易。