本篇报告中，我们通过汇总历次调研获得的数据，试图将以下两个问题定量回答给投资者：1、新重百在重庆区域的市场垄断程度究竟能有多少？2、在这样的垄断程度下公司的毛利率水平究竟能有多大提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          根据统计局数据，2009  年重庆百货市场年销售规模在250  亿元左右，其中新重百市场份额高达32.4%，远高于竞争对手（第二、第三名总和仅8.4%）；新重百在五大核心商圈的百货市场份额达到62.6%，体现出极强的渠道控制力，这将成为公司未来与供应商品牌谈判的重要筹码。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          超市业态方面，新重百+永辉超市收入占到前六名市场份额的79%，基本形成了对重庆市场的双头垄断，由于超市规模效应强于百货，未来双方有望共同分享重庆中低端必需品消费市场。
          我们对比了与重百区域类似（中西部省份或二三线城市），同为区域龙头的10  家零售上市公司，这些区域龙头2009、2010  年百货业务的平均毛利率分别为18.21%和17.86%。新重百从市场份额来看明显位于样本零售公司的前列，其理想状态下的百货部分毛利率应能达到18%-19%。
          2010  年新重百百货毛利率仅为16.4%，我们测算百货部分毛利率每提升0.5  个百分点，则导致毛利额增加4475  万元，EPS  增加  0.1  元。
          中西部地区无论经济增速还是竞争环境都优于东部地区，而重庆享受成渝经济区、两江新区等国家政策，可谓外部环境得天独厚。据我们了解，公司4-6  月份单月收入增长全部高于一季度水平（一季报收入增长为23%），考虑到经营杠杆，则公司上半年有望实现超过35%的净利润增长。
          我们相信新重百在未来几年内，能够逐渐将市场垄断带来的议价能力转化为业绩体现，我们预期未来三年EPS  为1.82/2.42/3.32  元，当前对应PE为24.4  倍，PEG  仅0.69，维持买入评级！
          风险提升：整合进度低于预期；同店收入增速低于预期。