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6 月的M1 与M2 增速反弹,分别比上月提升0.4 和0.8 个百分点,主要有以下四方面原因:第一,6 月新增贷款为6339 亿元,比去年同比增加305 亿元;第二,季末拉存款以及大量理财产品到期,导致存款大幅增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据财汇数据统计,6 月28-30 日到期的理财产品有560 只,比5 月29-31 日到期的219 只明显增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6 月人民币存款增加1.91 万亿元,其中居民存款增加1 万亿元,而上个月,二者分别增加1.11 万亿元和713 亿元。今年3 月份M1 与M2 增速,以及存款呈现出相同的特征,季末拉存款现象非常明显。第三,6 月财政资金的大幅下拨。6 月份是财政资金集中下拨时间之一,6 月财政存款减少1344 亿元。
第四,6 月份新增外汇占款量为2773 亿元,虽然比前三个月有所下降,但是比去年同期多增1600 亿元,也是带动M2 增速提升的重要原因。
6 月份M1 与M2 增速的反弹,受到短期因素扰动比较大,接下来数月可能将再次回落。尽管每月有波动,但是M2 中枢有望稳定在15%左右,低于历史平均17.5%的中枢水平,但属于能维持经济稳定增长的正常水平。
6 月份新增信贷6339 亿元,高于我们的预期值5500 亿元。今年上半年人民币贷款增加4.17 万亿,占全年信贷目标7.5 万亿的55.6%,上半年投放比例明显低于2006-2010 年平均值,这也为下半年货币政策的结构性微调提供了更多的空间。
5-6 月份,企业中长期贷款新增量低于短期贷款,4-6 月份企业新增票据融资规模转正,可能的原因之一是,在信贷资金紧张的情况下,短期贷款周转快,银行加大了短期贷款投放;原因之二是,在持续紧缩的宏观调控下,中小企业资金周转困难,银行加大了中小企业流动资金的支持力度。原因之三是国家加大了票据融资的整顿力度,此前部分没有计入票据融资的部分开始计入票据融资。
紧缩政策近尾声。伴随着通胀压力缓解,紧缩政策近尾声。尽管三季度物价涨幅较高,但加息空间已经不大,至多1 次。