核心观点：
        工行转债（113002）、中行转债（113001）：由于目前银行转债安全边际高，其估值在整个转债市场中处于底部，对于稳健型投资者而言比正股更具优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时银行转债流动性好、敏感性佳，一旦大盘进入上升通道，其也将随之上涨，建议稳健型投资者增持选择安全边际更高的中行转债，偏好风险的投资者选择弹性更好的工行转债，维持两券“谨慎推荐”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        推荐逻辑：
        转债市场依然偏弱，银行转债估值优势明显。由于种种原因的限制，转债市场近期并未出现类似正股的大面积上涨。从转股溢价率上来看市场仍处于近期低位，而银行转债的转股溢价率更是大幅低于平均水平（40.88%），工行转债转股溢价率不足10%（9.01%），为市场最低，中行转债排名倒数第4  位（21.33%）估值优势明显。另外由于转债市场品种稀缺，属于机构必配品种，比正股更具有抗跌性。从到期收益率上来看，中行转债的到期收益率高达1.01%，排名所有转债的第二位，显示出更高的安全边际。
        A  股市场处于估值底部，预计下半年震荡上行。根据我们下半年投资策略研究成果，目前中国A  股市场估值处于较低水平,全部A  股滚动市盈率为17.59  倍，市净率为2.55倍。我们预计2011  年下半年A  股市场将在较好的市场环境预期下，阶段性震荡上行。
        银行转债流动性好，对正股上涨较为敏感。工行与中行转债均属于大盘转债流动性好，转债价格可以及时反映正股价格的变动。从转债与正股的涨跌幅相关系上来看，银行转债的相关系数均较高，分别为工行0.7295  与中行0.5173，这也显示了银行转债涨跌幅对正股涨跌幅基本趋于一致，相对而言工行转债一致性更强。从期权价值敏感性上来看，工行与中行转债的Delta  值分别为  0.5922  与0.7748，高于市场均值（0.5835）。
        一旦正股随指数上涨，银行转债将及时反映。由于目前银行转债估值优势明显，对正股的敏感性佳，由于预计下半年A  股市场将震荡上行，中行转债到期收益率高，安全边际好，稳健型投资者可选择增持；工行转债正股弹性好，转债敏感性强，偏好风险的投资者可选择增持。
        风险提示：
        通胀水平并未如预期下行，A  股市场持续低迷；宏观经济政策进一步收紧，影响银行业整体利润；其他系统性风险。