投资要点：
        1、从历史估值来看零售行业估值位于底部区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2005  年7  月静态P/E  41倍、P/S  1.17  倍；2008  年11  月静态P/E  31  倍、P/S  1.26；2011  年5  月静态P/E  48  倍、P/S  2.66  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与港股相比较，A  股的PE  偏高、P/S  偏低，证明整体A  股零售行业上市公司的盈利能力与弱于港股。但是A  股的P/S  值目前位于相对比较低的区间。因此偏低的P/S  值会导致产业资本的收购，这个值制约了零售行业进一步下行的空间。
        2、百货行业资产质量优质。尽管A  股上市的零售类企业盈利能力有所欠缺，但是所拥有的是区域性最优质的商业物业，和一个经营多年较为稳定的经营团队。随着城市的发展，商业贸易的繁荣，房地产价值的充分发掘。
        这些商业物业的价值也将会被发掘。
        3、百货行业成长性保持良好。对比日本、美国与中国的最终消费占GDP的比重，我们认为消费是唯一可以堪当长期增长重任的，未来最终消费占GDP  的比重将会逐步提高，百货行业作为中高档消费品的经营企业其中长期的业绩成长性良好。
        4、买入并持有零售行业的一轮新的周期。一轮新的周期又在酝酿中。我们从鄂武商A  的动态PE  统计中发现，2005  年以后A  股零售行业的PE估值与社会消费品零售总额的增速的相关性越来越高。因此我们认为无论从估值区间、还是从GDP  的运行区间看，零售行业正在酝酿一轮新的上涨周期。