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研究报告:国海证券-11国开42和11国开43发行定价分析-110713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-07-13 14:05:32
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 高勇标
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 171 KB 分享者: zha****ue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

债市谨慎乐观,同时需关注物价新变化
        6  月PMI  指数为50.9%,较5  月下降了1.1  个百分点,创下28  个月新低,不过继续保持在50%以上,反映出当前经济继续保持增长,但经济增速回落态势仍在延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稍早发布的汇丰PMI  预览值也显示6  月份PMI  指数下降1.5  个百分点至50.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从季调后的PMI  趋势来看,6  月份继续下降了0.5  个百分点,是去年12月份以来的连续第7  个月下降。由于去年以来央行实施一系列紧缩政策开始见效,同时外需疲弱,总需求正在降温,加之当前产成品的库存反弹,经济增速正在放缓。
        虽然经济增长放缓的迹象明显,但通胀水平却继续再创新高。6月CPI同比增长6.4%,较上月增加0.9个百分点,创2008年7月以来新高。6月CPI环比增长0.3%,比上月增加0.2个百分点。这次CPI同比增速快速上升主要由食品推动,而食品大涨又主要由猪肉导致,6月份猪肉价格同比增长57.1%。近期高企的猪肉价格已经对需求产生了抑制作用,政府也已经开始抛储增加供给,而且去年7月猪肉价格较高,所以7月份猪肉价格同比变化可能不大,其他类别也缺乏进一步上涨的动力,加上翘尾因素的影响逐渐减弱,预计7月份CPI将小幅回落。
        因此,在经济增长放缓和CPI即将回落的前提下,我们判断政策进一步收紧的概率不大,对债券市场持谨慎乐观态度,但同时需关注物价新变化。
        

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