本报告关注点：
        信息安全前景广阔；
        领先安全专家；
        资产整合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        信息安全前景广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1、国家有望加大对信息安全的支持力度；2、技术不断发展进步，将成为行业持续发展的主要动力之一；3、随着信息化程度提升和信息价值提升，信息安全的需求有望保持较快增长；4、我国信息安全投资只占IT  总投资的1.07%，远低于发达国家的水平，空间广阔。而在加密业务前景可期。一方面，商密前景广阔，另一方面，涉密随着信息化程度提升，国家对涉密业务的投资力度有望持续加大。
        卫士通——领先的安全专家。总体上，2011  年，公司业绩有望继续保持较快增长。而在普密业务方面，公司凭借自身在资质、技术、品牌方面的优势，以安全集成业务能力的持续提升，占领了行业制高点，成功打造了有效的护城河，该业务也有望成为公司主要利润贡献点。在通用产品方面，公司持续推出满足高低端用品的系列产品，凭借公司在政府及大企业等市场的良好品牌效应及强大技术服务实力，前景广阔。
        同时，公司积极进入安全云存储等领域，欲抢先分享未来云计算的巨大市场空间。
        资产整合值得期待。公司是中国电子科技集团三十研究所旗下唯一的上市公司。在中央鼓励整体上市的大背景下，我们认为公司资产整合预期值得期待。在2011  年经营计划中，公司明确提出了充分利用优势资源，积极寻找有利于公司价值链环上的并购机会，而研究所旗下具有众多相关的优质资产。
        上调“买入”评级。预计公司2011、2012、2013  年EPS  分别为0.62  元、0.86  元和1.14  元，以7  月12  日的收盘价18.33元计算，对应的动态市盈率分别为30  倍、21  倍和16  倍，我们认为公司对应的2012  年合理估值为30  倍左右，对应的目标价格为25.8  元，上调“买入”评级。
        风险提示：1、坏账风险；2、资产整合不确定性风险；3、短期股价回调风险；4、小非减持压力。