投资要点:
公司今日公告:根据贵州省采供血机构设置规划(2011-2014),今年8 月1 日起公司在贵州省单采血浆站数量从6 个减少为3 个。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
贵州减少浆站是个案,预计其他省不会跟进:贵州省原有20 个浆站,数量远超其他省份,是减少浆站的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全行业血浆仍然供不应求,我们认为卫生部层面不希望减少血浆站数量,目前贵州、广西、四川、重庆等采浆大省浆站数量比较平均,今后也没有减少单采血浆站的必要。
对 2011 年无影响,减少2012 年150 吨血浆供给:公司在贵州省惠水、罗甸、瓮安的3 家单采血浆站分别占公司2010 年、2011 年上半年总采浆量的39.29%和36.69%,从2011 年8 月1 日起将停止采浆。考虑到血浆90 天检疫期制度、生产周期、批签发周期,我们认为对2011 年血制品业务无影响,预计将减少2012 年150 吨血浆供给。
考虑重庆浆站贡献不用悲观:目前重庆已有6 个单采血浆站采浆,1 个在建,预计上半年重庆已有存浆100 吨左右,我们预计重庆子公司年底前投产,将在2012 年新增200 吨血浆供给。公司未来很有可能在河南继续新建单采血浆站。
考虑到血制品行业供不应求,静丙和凝血因子类等小制品价格仍有上升空间,长期仍可看好公司血制品业务。
下调盈利预测,若大跌为长期投资者带来介入机会:我们维持公司2011 年每股收益1.20 元(其中甲流疫苗贡献0.14 元),下调2012-2013 年每股收益至1.30 元、1.61 元(原预测分别为1.51 元、1.95 元),同比分别增长13%、8%、24%,对应的预测市盈率分别为30 倍、28 倍、22 倍。从短期来看,公司股价会受到减少3 个单采血浆站事件冲击。从长期来看,公司若新建浆站、血制品价格上涨、爆发疫情,业绩将超我们预期,我们维持增持评级。公司具长期竞争力,若大跌将为长期投资者带来介入机会。