投资要点：
        在2011年的年度策略报告《新增长?新价格》中，我们明确指出：“当明年CPI持续两个月超过5%，股市就会进入危险地带。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】”  从今年上半年的股市表现来看，宏观层面的不稳定预期成为了股市最大的困扰因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        站在中期的时点上，我们认为，从经济周期的角度来看，当前经济依然运行在过渡期内，是介于经济复苏和高增长之间的阶段，经济增长率相比复苏阶段和高增长阶段有所放缓是周期过渡的正常现象，同时在过渡期内叠加的经济结构调整、政策紧缩抑制通胀等措施，将使得经济增速出现合理回落。按照全年GDP增速9.5%的预测值来看，依然高于潜在增长率，说明目前的经济增速回落是主动调控后的健康性回调。在政策不出现进一步超调的背景下，由于下半年通胀压力的缓和，政策调控的重心有望从控制通胀向稳定增长倾斜，从而使得经济增速趋于稳定。
        按照股市在经济过渡期的基本规律，下半年股市难以摆脱箱体震荡的基本格局。上半年由于增长预期的不稳定，导致股市对箱体格局进行考验。目前股市正处于箱体的下轨处，从而为下半年提供了较好的投资机会。从股市的估值来看，当前处于历史的底部区域，但是由于在经济周期、估值结构、供求关系这三个方面存在与历史底部的明显差异，从而导致了在当前情况下，股市难有趋势性的涨跌，难以摆脱箱体震荡的基本格局。在整体上市公司全年利润增长15%—20%的预期支持下，下半年的股市，将在估值修复的拉动下，由下轨向中枢回升，重回价值支持的基本箱体格局，也就是2700-3100点的区间。如果政策放松力度超预期，上证指数有望挑战3400点的箱体上轨。当然，如果出现政策超调的风险，股指就会跌破箱体下轨，上证指数就会考验极限位置2300点的支撑。
        行业配置方面，我们主要以景气预期、估值修复为主线，通过多个维度的综合比较，寻找具备景气和估值综合优势的行业，给出具体的行业配置建议。建议下半年超配的行业是：农业、食品、建筑业、建材、铁路运输、中药、商业、医药流通；建议低配的行业是：证券、汽车及配件、电气设备、民航业、航运业、电力、公路。
        对于主题投资，我们主要按照政策主线、事件驱动的主线，建议重点关注受益于建设进度加快的保障房主题和受益于国防实力提升的军工主题。其他主题可以关注：水利建设、特高压电网建设、高铁、节能环保、农副产品涨价、稀缺资源整合、物流业改革等。