主要观点:
策略回顾:
前期我们认为大盘反弹正在走向疲态——流动性环比改善对反弹的驱动力已经较为充分的体现,后续经济放缓与政策紧缩的压力依然存在,反弹空间将有所收窄,风险区域下移至2800 点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场环境:政策拐点仅是一种憧憬
虽然美国6 月失业率的走高难以逆转经济缓慢复苏进程,但疲弱的就业数据将会使得连续反弹的欧美股市遇阻回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)针对持续冲高的CPI,周小川表示,中国能够容忍经济转型过程中所产生的一定程度的通胀,上述讲话从短期来看会强化市场对于货币政策“相对紧缩,定向宽松”的预期。但是我们认为通胀率在6-7 月份见到的顶部并非本轮通胀周期的顶部,而仅是年内的高点,出于政策稳定性与连续性的考虑,紧缩政策产生显著拐点,可能仅是一种憧憬。
虽然从新增A 股开户数(户)、本周参与交易的A 股账户数(万户)的数量统计看,市场盈利效应初现使得人气有所回升。但从A 股市场短期资金流动分析,虽然整体资金净流入缓慢回升,但是个股流入与流出家数均有所回落,显示场外介入市场的规模较为有限。
趋势判断:反弹临近尾声
我们维持前期的判断:6 月底至7 月上旬,大盘超跌反弹的三个驱动力是:“7-1”建党90 周年的股市“红歌会”——银行理财产品收益率与发行规模的冲高回落导致流动性环比改善——通胀见顶、紧缩政策拐点预期。目前来看,维持反弹动力的仅剩政策拐点预期,但我们判断,政策拐点预期短期难以兑现,其仅能提供市场超跌反弹契机,而不能提供中线向上的动力。结合目前外围市场的反弹遇阻,本期我们依然认为大盘反弹空间将有所收窄,风险区域下移至2800 点,需防范反弹突然结束的风险。
投资策略:收缩仓位,灵活操作
策略建议:在2800 点附近的震荡过程中,逐步主动性收缩仓位,减少波段操作的频率,以应对市场可能再次出现的调整行情。
本期我们维持上周资源股的超配组合。此外我们认为白酒、汽车流通服务行业在二季度具有获得超额收益的潜力。