主要观点：
        信贷超预期的同时，M2  与M1  增速也出现反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份，新增贷款6339亿元，高于市场预测（6025  亿元），且大幅高于我们预测的5000  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        M2  增速反弹至15.9%，比上月提高0.8  个百分点，也高于市场预测（15%）；M1  增长13.1%，比上月提高0.4  个百分点
        货币紧缩力度不够，可比口径下的M2  回升至17%以上。一方面，作为季末的6  月份信贷量超出上月823  亿，这说明信贷收紧的力度有所减弱；更重要的是可比口径下的M2  已经回升至17.3%的水平，我们估算年初以来银行理财产品急剧增长与委托存款统计口径变化将造成M2  低估1.5个百分点上下。
        我们认为信贷紧缩力度或有减弱与货币增速回升将造成通胀仍有上行压力。因此，我们倾向于下半年信贷仍维持紧缩状态，月均5000-6000  亿元；而且下半年至少还有一次加息，时间将出现在9  月份前后
        从信贷结构看，中长期贷款占比延续了前两个月下降走势，这与经济下滑下银行风险溢价上升、地产开发贷款暂停、地方融资平台整顿，银行或有的“长期贷款短贷化”等因素有关。当月中长期贷款比重进一步下降至33.5%
        在日均贷存比考核下，大量银行理财产品月末到期造成了  6  月份居民户存款大增。当月，居民新增存款增加1  万多亿元
        6月份，在日均贷存比考核下，准备金率的意外上调与外汇占款新增量减少造成了当月银行间市场利率的急剧上升。7  月份，伴随季初流动性缓解与财政支出增大下财政存款开始少增，银行间利率将现下行
        7月份，央票回笼能力恢复与公开市场到期量急剧缩小或造成准备金率上调的可能性减少
        风险提示：
        外围经济恶化导致国内信贷出现持续松动