美国非农就业人数大幅低于预期，经济压力与QE2  结束有望使得输入型通胀压力下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发达经济体经济增速的放缓将使得原油的需求下降，从而油价难以进一步上涨，降低国内的输入型通胀压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月美国非农就业增长数量为1.8  万，大幅低于之前市场的普遍预期值9  万。而且5  月份增长5.4  万，也是远低于预期，但美国劳工部将5月份这一数据再次下调至2.5  万。6  月份美国失业率进一步上升至9.2%，市场预期值为9.1%。
        进口增速回落显示经济走向软着陆，顺差扩大增加人民币升值压力。上半年我国进出口总值同比增长25.8%，6  月份同比18.5%；其中出口上半年同比增长24%，6  月份同比17.9%；进口上半年同比增长27.6%，6  月份同比19.3%。上半年累计顺差449.3亿美元，6  月份222  亿，顺差扩大显示人民币升值压力仍然较大。
        国内  CPI  超预期，但PPI  环比持续下滑使得紧缩政策表态好于预期。虽然市场对6月通胀创新高已有预期，但6.4%仍然超过市场的一致预期6.2%，超预期的原因主要在于食品价格特别是猪肉价格。但是政策并没有像此前一样强调控制通胀预期。周小川行长表态，CPI  环比升幅能更好地反映出物价水平。  “抑制通货膨胀并不是央行货币政策的唯一目标，还需要顾及维持经济增长、保持高就业率和平衡国际收支”。
        微观资金供求关系仍趋于改善。上周A  股日均资金净流入6.6  亿元，股市资金由流出转为流入，扭转了2011  年年初以来每日50  亿元净流出量的局面。虽然下周解禁规模增加，但绝大部分属于大股东解禁，减持的概率较小，加之市场回暖后基金发行的节奏将加快，发行规模也将上一个台阶，我们认为微观资金供求改善的势头未变。
        市场情绪持续好转。本周二级市场换手率进一步放大，日均换手率1.1%，高于上周的0.9%。上周A  股新开户数27.8  万户，比前一周24.9  万户进一步增加，基金新开户数5.7  万户，比前一周5.8  万户略有减少。上周平均交易账户比例为9.3%，高于前周的7.4%，新股平均首发市盈率为19.4，和上周持平。
        中期投资主线仍是基于内需的可选消费。随着美欧经济回落带动商品价格回落，可选消费的毛利将率先改善。
        主题机会是中报超预期的中小市值股票、定向增发破发股票。从机构持仓来看，目前私募、专户等绝对收益类型的投资者仓位较低，将是未来一段时间存量资金的主要来源，此类资金偏向于中小市值股票，也将带动相关主题机会。