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证券行业研究报告:招商证券-证券行业2011年7月报:中期业绩改善,政策利好持续-110712

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2011-07-12 17:31:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪锦屏,罗毅
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 1,000 KB 分享者: 152****168 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          经纪业务:成交额降幅趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月股基权交易总额3.23  万亿元,同比增加22.1%、环比下滑7.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日均股基权交易额1539  亿元,环比下降7.2%。6月股票交易额3.12  万亿元,环比下降8.4%,日均股票交易额1487  亿元。
          投行业务:融资额下滑、公司债审核提速。6  月总募集资金1602  亿元,权益类融资313  亿元,同比减少63.8%、环比下降43.4%。IPO  项目26  家、募集资金144  亿元,环比减少45.6%,债券类融资规模1289  亿元,环比增加73.7%。
        公司债发行将实行集中快速的审核制度,极大地缩短了公司债发行的审核周期,预期公司债将进入规模化发展时期。
          资产管理业务:发行节奏加快、月收益率较佳。6  月成立14  只集合理财产品,发行规模87  亿元,环比增加21.7%。截至6  月底,券商理财产品共计231只,资产规模1610  亿元,环比增加6%,资产净值1630  亿元。6  月集合理财产品收益率明显好转,6  月中信的中信股债双赢产品月收益率达12.4%。
          6  月盈利好转。6  月15  上市券商营业收入44.27  亿元,净利润21.65  亿元,环比分别增长57.3%、169.3%。6  月有13  家上市券商净利润实现正增长,其中太平洋、中信和海通证券增长最快,环比分别增长740.9%、366.8%、217.5%。6  月上市券商净利润率均有所提升,平均净利润率达48.9%。光大证券的净利率达67.6%。6  月15  家上市券商平均净资产收益率  0.8%。
          直投业务步入快速发展轨道。自07  年直投业务试点以来,直投业务得到快速发展。8  日证监会宣布将券商直投业务由试点转入常规监管,券商对直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构的投资金额合计不超过净资本的15%;未来证券公司开展直投业务、设立直投基金只需向监管局报备。目前已成立33  家直投子公司,注册资本达235  亿元,按15%的净资本测算,可直投最大资金规模469  亿元,直投业务将进入快速发展轨道。
          中报业绩同比增长,反弹只待交易指标转好。从券商公布的1-6  月财务数据来看,上半年上市券商实现净利润145  亿元,同比增长8.5%,较一季度同比下降20%左右的状况大幅好转,主要得益于交易量同比的上升和佣金率降幅收窄,而投行和资管业务保持了稳健的发展节奏。随着7  月交易量走出低谷,股市行情略见起色,三季度券商盈利有望进一步转暖,盈利低点已现。6  月的换手率和交易量是近两年的新低,而交易指标走出低谷或是板块行情启动的催化剂,7  月                    交易量已经开始回暖。我们继续推荐中信、广发、海通和宏源。
          风险因素:成交额继续下滑、创新业务推进不如预期。

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