投资要点          
          持续十一年高速增长后，国内新车销售增速步入趋势性下降阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计未来5年新车销售复合增速将从目前的26%下降至15%左右，此后新车销量趋于平稳，个位数增长甚至零增长将成为常态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新车销售增速的下滑，以及整车厂扩张销售网络的冲动，将使得经销商新车销售业务从"蓝海"变成"红海"，给经销商新车销售业绩带来压力。  驶向另一片"蓝海"-汽车后市场，将是汽车经销商的明智选择。我们预计汽车保有量未来5年仍将以20%以上的复合增速增长，此后的3－5年仍能保持10%以上的增速。保有量的持续增加，将带来维修保养和二手车交易需求以更快的速度增长。预计汽车维修保养需求未来5年复合增速将达22%，二手车交易规模增速则将继续位于20%－30%之间。  我们判断，对于汽车经销商，维修保养等售后服务业务将逐渐成为其最重要、最稳定的利润来源；而二手车业务的迅速壮大则仍需时日，我们预计行业加速拐点最迟将于2014年前后来临。  不同业务的此消彼长中，整个经销商行业收入和利润结构将发生转变，新车销售业务占比开始不断下降，维修保养和二手车交易市场趋于上升。这一结构性变化将带来至少三重结果：1）、管理、营销对于经销商的价值上升；2）、经销商行业收购兼并将越来越频繁；3）、中高端品牌在盈利能力上与低端品牌将进一步拉开差距。  行业结构变迁中，抓牢售后服务市场发展机遇和行业重组机会的经销商将有望胜出：管理与营销水平、对后市场相关业务的拓展与模式创新、所经销的汽车品牌、自身财务实力等因素都将成为重要考量。  从经销网点扩张能力与售后服务发展布局出发，我们看好物产中大（600704）和庞大集团（601258）。从后市场产业链的角度出发，我们认为元征科技（2488.HK）将最受益于维修诊断设备需求的增长。