事件:
神火股份公布非公开发行预案,拟以不低于13.46 元发行1.6 亿股,募集资金不超过19.35 亿元,分别用于煤炭资源整合项目(即收购28 家小煤矿)、购置井下紧急避险设备(即可移动式救生舱)项目以及补充流动资金等3 个项目,分别使用募集资金6.5 亿元、6.9 亿元和5.5 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
我们看好神火股份收购 28 家小煤矿项目,可在一定程度上增加煤炭储备以及煤炭产能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体分析如下:
煤炭资源整合项目前景看好。从披露数据来看,收购28 座小煤矿将增加神火股份权益可采储量3780 万吨和权益产能252 万吨,分别相当于其原有权益可采储量和权益产能的8%和30%。从财务角度来看,按照许昌矿区煤炭开采成本和售价测算,预计28 座小煤矿吨煤净利略逊于原有矿井150 元/吨的水平,假设小煤矿平均吨煤净利为100 元,按252 万吨权益产能将贡献净利润约25200 万元,以增发股本1.6亿股测算EPS 为1.60 元,比增发前EPS 约1.09 元具有增厚效应,增厚EPS 约0.04 元。从收购价格来看,神火股份收购28 座小煤矿需要资金6.5 亿元,相当于吨资源收购价7.5 元,吨可采储量收购价17 元。,吨产能收购价270 元,明显低于兖州煤业收购转龙湾,考虑到管理半径和复杂性,具有一定合理性。
避险项目提升安全水平但压低EPS。我们认为,募集资金项目之一--购置井下紧急避险设备344套,约耗资6.9 亿元,属于固定资产投资范畴,有利于增强矿井的安全防护,最终实现矿井的可持续发展,但潜在不利因素是在加大资本开支的同时无任何财务贡献。假设该批设备以5-8年进行折旧,则每年新增折旧约8600-13760 万元,相当于压低EPS 约0.05-0.07。