事件:
河南省征收煤炭价格调节基金,河南省政府出台《河南省价格调节基金征收使用管理办法》,7 月4 日起率先对煤炭行业开始实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】凡在本省行政区域内从事煤炭生产、销售的企业按销售量缴纳价格调节基金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)价格调节基金征收标准按品种分类确定为:原煤20 元/吨,洗选煤30 元/吨,焦炭35 元/吨。主要用途七类:调节煤炭供求,平抑省内电煤价格;支持煤炭、电力等相关产业发展;电煤保障应急体系建设;煤炭矿区地质灾害处理和关闭小煤矿;煤炭资源有效利用与煤矿安全设施改造;扶持“菜篮子”工程建设;省人民政府批准的其他支出项目。
简评:
河南省郑州市08 年10 月1 日开征10 元/吨的价格调节基金,但无疾而终。
目前,主要产煤大省都开征了价格调节基金(征收标准集中在10~50 元/吨之间),河南省只是步其后尘。
静态测算:
河南省煤炭企业的吨煤净利不高,按销量计算 10 年平煤股份吨煤净利49 元/吨,神火股份吨煤净利148 元/吨(因为电解铝亏损,实际吨煤净利比这个数据高,测算大约227 元/吨),大有能源吨煤净利89 元/吨,假设按照此次标准征收20 元/吨,扣除所得税后为15 元/吨,按照10 年净利润静态测算,三个上市公司的吨煤净利润分别变为为34 元/吨,133元/吨(212 元/吨)和74 元/吨,影响幅度-31%、-10%(-6.6%)和-17%。
此外煤炭企业地质灾害处理、关闭小煤矿、安全设施改造还能获得部分返还,实际影响可能小于此数。
动态分析:
征收价格调解基金是否推动煤炭价格上涨,即煤炭企业是否转移成本至下游成为影响盈利的关键因素。我们认为在目前供求形势下,成本增加往下游转移的可能性比较大。
此外,最重要的是限价电煤是否可以转移,由于重点合同电煤价格比市场价格低很多,此次增加成本后,煤炭企业更有理由往下游转移,预计煤炭企业可能面临地方政府和发改委的矛盾政策无法协调。要么发改委取消电煤限价,要么河南省对重点电煤不征收。拭目以待如何协调。
政策性成本对股票走势影响分析:从以前山西省04 年计提安全费用,07 年3 月征收可持续发展基金和07 年10 月征收转产和环保基金等对煤炭股影响来看,短期影响稍负面,但不改长期走势。