投资要点：  
        PE  管产销两旺，盈利能力稳定    聚烯烃锂电池隔膜项目对公司意义大不同    业绩稳定增长与超预期同在      报告    
        摘要：    
        公司拟非公开发行拟投锂电池隔膜和PE  管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟非公开发行募不超过32640  万元，分别建设19800  吨PE  管和2000  万平米锂离子电池隔膜项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）发行价格不低于8.16  元/股，发行数量不超过4000  万股。    
        公司PE  管产销两旺，盈利能力稳定。公司目前具有的PE  管产能约5  万吨，目前产销两旺，产能饱合，主要客户包括港华燃气、新奥燃气、华燊燃气、中国燃气、华润燃气等燃气工程承包和运营商，在今年上半年上游原材料上涨的情况下，公司可通过提价来消化成本上涨的压力，从而使盈利能力相对稳定。募投PE  管项目建设期1  年。    
        聚烯烃锂电池隔膜项目意义：1、可复制；2、可提升估值水平。公司中试200  万平米锂电池之后，欲建2000  万平米隔膜实现产业化，项目建设期18  个月，目前国内电子产品市场及储能市场将快速增长，  市场空间存在，我们认为公司锂电池隔膜项目的意义在于可通过复制持续增加盈利能力，其次可提升公司的估值水平。  
        BOPA  膜受CPL  和食品安全提升影响，毛利率低。公司BOPA  膜盈利能力较低，一方面受CPL  大幅上升带来成本压力，另一方面受国内食品安全提升，部分小企业关闭，需求受影响，预计毛利率仍将保持目前13%-15%的较低水平。    
        业绩预测与投资建议。我们预计公司2011-2013  年EPS  分别为0.42、0.62、0.81  元/股，对应估值水平为23X、16X  和12X，公司募投项目前景看好，而且BOPA  膜再坏的可能性变小，盈利能力逐渐变好概率与对公司业绩的提升(2011  年如果BOPA  膜毛利率提升到20%，对应EPS  为0.54  元/股)是显著的。综合上述，我们认为对公司业绩负面影响的因素较少，业绩的增长相对确定，超预期的可能性较大，给予买入的投资评级。