公司是亚太地区最大的MDI  生产企业，是全球范围内仅有的6  家拥有MDI  技术自主知识产权的企业之一，国内市场占有率连续八年稳居第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          未来三年全球MDI  供需趋紧，行业将景气向上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从MDI  行业历史供需情况可以发现，全球MDI  需求和GDP  增速高度相关，行业景气度主要由MDI  产能扩张速度决定。从全球各大厂商的投产计划来看，未来三年全球产能增速分别在1.69%、5.0%和3.17%，而全球需求年平均增长预计在8%左右，由此对应的行业开工率分别为85%、86.15%和89.69%，因此MDI  供需将趋紧，行业将景气向上。
          国内  MDI  需求增长强劲。过去５年国内MDI  需求平均复合增速在19%，虽然今年上半年MDI  下游各子行业增速略有放缓，但预计全年MDI  需求增长仍将保持15%左右。此外，未来三年全球仅有万华有新增产能，预计国内MDI  出口有望维持30%左右的增速，进口同比减少10%左右，每年将消化新增产能10-15  万吨。
          公司  MDI  业务将再现高成长。主要原因有以下几方面：一是未来MDI  行业景气向上，MDI  产品价格和盈利能力有望不断提升；二是未来三年公司MDI  产能将由80万吨扩张至140  万吨，产量由50  万吨增长至110  万吨，年均增速在30%；三是随着宁波万华二期技改和烟台新基地的完工，产业链一体化的提高和商品化苯胺产能的过剩，公司成本控制力不断增强。
          收购  Borsochem  是公司国际化布局的重要一步。收购后公司产能和销售布局更加均衡，增强了公司行业协调时的议价能力，同时可以利用BC  成熟的TDI  技术，为公司未来本部新建的30  万吨TDI  项目做准备。
          公司新项目不断。未来公司将沿聚氨酯上下游延伸产业链，涉足TDI、PO  等众多新产品，由MDI  产品供应商向聚氨酯（PU）供应商和服务商转变。
          投资建议：预计公司11-13  年的eps  分别为1.00、1.32  和1.78，对应的PE  为19/14/10  倍，我们给予公司6-12  个月目标价25  元，强烈推荐评级。
        风险提示：
        公司项目进展低于预期，宏观经济波动导致  MDI  下游需求下滑