核心观点
石油的需求持续增加带来公司长期发展机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业务包括油田设备维修改造及配件销售、油田专用设备的研制,海上油田钻采平台工程作业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国石油、天然气的人均资源量仅为世界平均水平的7.7%和7.1%。目前中国的石油对外依存度在50%左右。随着三大石油公司对国内油田资源加大勘测,开发费用保持20%以上的增长给石油装备企业带来发展机遇。
油田专用设备制造引领公司快速增长。公司制造的油田专用设备主要包括系列固井设备、压裂成套设备以及天然气压缩/输送设备等三大系列产品。我国的页岩气储量36.1万亿立方米,作为天然气石油储量较低的国家,页岩气面临发展重大机遇,有巨大的市场空间。煤层气、石油采收率提升同样促进压裂设备需求。预测未来国内对固井、压裂产品的年市场需求将维持150台左右。公司不断开发液态泵等新产品,延伸服务, 设备业务将成为公司未来利润重要增长点。
油田服务是公司未来发展的蓝海。随着国家对海洋环境保护力度的加强和钻井废物排放标准的提高,岩屑回注将成为钻井废物处理的可行选择,有着广阔的应用空间和发展前景。公司是目前唯一一家为海上油田钻采平台提供整套岩屑回注服务的国内企业。油田服务占油田总投资的80%,市场空间巨大。公司拓展固液分离、调刨堵水等新油田服务,以高性价比拓展市场,此业务是公司未来发展的重要支撑和战略方向。
油田、矿山设备维修及配件销售带来协同效应。公司是16家国外厂家的中国服务代理和分销商。目前国内油田专用设备经过15-20 年的使用相继进入更新换代时期。油田专用设备的需求增长,设备维修需求也随之大增。公司在全国主要油田建立13 个外部维修服务基地。这将使公司能在第一时间为客户提供高质量的服务。预计公司的维修服务将是公司稳定的利润增长来源,同时给公司其他亮相业务带来协同发展效应。
盈利预测 我们预计2011-2013 年的EPS 分别为1.98 元、2.86 元和3.96 元,对应11 月2 日收盘价PE 在33 倍、23 倍和17 倍;给予"推荐-A"评级。