事件：
        公司公告，2011  年上半年归属母公司净利润比上年增幅由10%-40%修正至40%-70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        研究结论
          修正业绩增幅在我们预期之内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司大幅增长来自于在销量和毛利率的同时提高：1）销量：根据我们从草根了解的情况，1-5  月份公司水产饲料销量增长50%以上，正如我们公司年报点评中所叙述的：去年恶劣的水产养殖状况将在今年上半年得到恢复，上半年整个水产饲料将处于景气周期；2）毛利率：据我们了解，上半年高毛利的水产膨化料增长迅速，这是由于养殖户养殖效益和技术提升带来的结果，同时公司在原料采购上的出色控制，使得毛利率大幅提高。
          价：鱼价高位将维持到10  月份。由于干旱和季节性因素的影响，鱼价在6  月份大幅上涨，并创出新高。我们预期鱼价在10  月份之前仍将保持较高位置，养殖效益仍将持续在高位，公司饲料毛利率在旺季将有提升空间。
        另一方面，养殖效益维持高位将带动微生态制剂的销售；虾价依然维持在高位，公司虾苗毛利率将得到快速的恢复至30%-40%左右。
          量：今年水产饲料的旺季可能更“疯狂”。根据我们的了解，干旱后还有一些前期不敢投苗或受到影响的养殖户在补“春片”，因此，5  月份的两湖干旱基本没有给水产饲料企业带来很大影响。另一方面，由于去年育苗期（5  月份）天气较冷，今年鱼苗的规格普遍偏小，同时6  月份华中和华东地区的降雨耽误了养殖户的投喂。因此，今年鱼的规格比往年同期要小。我们预计，后续天气的好转，农户会积极的加大饲料投喂，我们预期今年7-9  月份水产饲料有可能比去年更“疯狂”。目前公司湖北、江苏等地的产能都已经进入产能的满负荷运转，处于供不应求的态势。
          公司今年产能将增长将在  50%以上。公司今年产能将继续保持快速的增长，江苏常州产能在这个月底就将释放，荆州、鄂州的二期产能也将为湖北地区的旺季解渴。我们预计公司到年底将形成580  万吨左右的产能。
        我们认为，这将支撑公司在旺季中快速的增长，公司业绩超预期可能性比较大。
          盈利预测和风险提示。我们维持公司  11-13  年公司EPS0.51  元，0.71  元和0.9  元，按照股价16.34  元，对应动态市盈率为32X，23X  和18X，鉴于海大成长具有更大的确定性，维持公司“买入”评级，目标价21.3  元。
          风险提示：1）灾害性天气；2）产能扩张低于预期；3）人力成本快速提高超出公司成本管理能力，导致费用大幅上升。