扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

东富龙研究报告:招商证券-东富龙-300171-增长确定的冻干行业龙头-110711

股票名称: 东富龙 股票代码: 300171分享时间:2011-07-12 11:45:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李珊珊
研报出处: 招商证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,435 KB 分享者: zxi****16 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          纵深发展,市场容量将大幅扩大:通过内生式研发及外延式并购,短期内在冻干生产线上的产品线延伸、向冻干工程拓展,预计对应市场将扩大为目前的3倍左右;同时海外市场扩展以及中长期向其他制药装备领域扩张将确保公司保持较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司面对的下游市场空间并不小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          预计中报净利润同比增长  35~40%,全年“前低后高”,有利估值提升:1  季度由于休假以及所得税因素,净利润同比增长22.5%,预计中报同比增长35~40%,实现EPS  0.58~0.61  元,若按15%所得税率口径,预计净利润同比增长53~59%,EPS  0.66~0.69  元。预计3  季度所得税因素解决,净利润同比将超过50%,维持全年同比增长57%判断。
          行业增长确定:冻干的内生性增长来自于药品市场的持续增长、中国逐步成为全球制造中心以及冻干优点带动冻干比例的提升3  个方面;GMP  升级将通过存量改造带来“量”的增长以及“高端化、系统化”带来的价值提升。我们认为冻干市场未来5  年仍将保持较快增长。
          东富龙为国内龙头,行业格局难改:冻干机数量上看,公司市场份额超过30%,公司在技术、性价比、人才、良好的公共关系、市场品牌、销售网络、客户服务等方面的具有竞争优势,上市募集资金后积极拓展产业的先发优势,我们认为未来即使有新的市场进入者,也很难对公司的龙头地位造成影响。
          业绩确定性强,维持“强烈推荐-A”评级:我们测算公司截至10  年底未确认在手订单至少7.23  亿元,仅考虑内生性增长,预计11~13  年EPS  1.4  元、1.85元和2.39  元,同比增长57%、32%、30%,对应预测PE  30、23  和18  倍。保守来看,扣除自由支配现金,公司市值仅53  亿元,对应11~13  年预测PE仅24、18、14  倍。如果考虑超募资金的合理使用带来的外延式增长,我们认为2012  年以后的业绩上调的可能性较高。给予公司2012  年30  倍预测PE,半年目标价55.5  元。
          主要不确定因素。原材料价格波动;市场对GMP  改造短期比较观望。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com