研究结论
          行业  1-5  月份数据点评：2011  年医药行业1-5  月份累计实现销售收入5496.16  亿元，同比增长25.64%，环比1-2  月份增速上升1.58  个百分点，实现利润总额为544.43  亿元，同比增长19.78%，环比1-2  月份增速下降1.47  个百分点，收入和利润变动方向出现偏离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家对医改的增量投入推动整个医药行业收入自去年年初便维持在高位增长，而制药成本上升和招标价格被压低这两个来自于上下游的压力限制了行业利润增速，数据反映出行业基本面变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从费用率和盈利能力方面看，2011  年1-2  月医药行业毛利率为29.62%，同比去年同期下降1.15  个百分点，环比1-2  月份下降0.69  个百分点，1-5  月份销售费用率为10.92%，同比去年同期下降0.42  个百分点，环比1-2  月份下降0.89  个百分点，1-5  月份管理费用率为6.24%，同比去年同期下降0.50  个百分点，环比1-2  月份下降0.62  个百分点，综合下来，医药行业税前利润率略有下降，1-5  月份为9.91%，同比去年同期下降0.48  个百分点，环比1-2  月份下降0.05  个百分点。
          医药板块的整体表现强于大势。上两周医药板块的整体走势相对较强，上证A  股在过去两周整体上涨2.03%，医药板块上涨5.89%，跑赢市场2.44  个百分点。我们上期医药双周报中已经强调，目前医药板块的整体滚动市盈率已经低于2006  年以来的平均水平，在此前提下，医药板块的投资价值正被市场认可，成为配置的优选标的之一。
        目前医药板块的整体市盈率仍然低于2006  年以来的平均水平，为23  倍。
        医药板块相对于中证700  的最新溢价率为12%，也低于历史平均水平，板块估值风险仍然相对较低。
          投资策略：从1-5  月份数据来看，化学制剂类受政策影响较为明显，直接影响上市公司的经营业绩，考虑到医院和渠道补库存的需求，化药行业的收入和利润增速有望迎来触底反弹，中报披露前后可能是较好的配置机会，其他几个板块包括中药行业、原料药行业和医疗器械行业则从行业数据角度看扮演了很好的防御角色。目前医药板块个股配置方面，建议投资者积极关注恒瑞医药、云南白药、双鹭药业、一致药业、康美药业、益佰制药、京新药业、海翔药业和山大华特。