一级市场：加息次日交易商协会再次公布了上周短融和中票定价中枢，经两次调整后，AA+和AA  级短融一级市场发行指导利率下限均上行12BP，其余评级短融和中票与前周持平，一、二级市场溢价空间十分有限，优质高收益债配置价值突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短融、中票方面，上周交易商协会两次调整了短融和中票发行指导利率下限，加息将短融和中票一级市场估值中枢抬升5BP  左右，与6  月27  日相比，AA+和AA  短融一级市场定价中枢均上行12BP，其余评级短融和中票持平，而上周二级市场收益率受加息影响均有所上行，一、二级市场溢价空间十分有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）企业债和公司债方面，上周一级市场城投债和公司债供给压力较大，共发行7  支城投债和5  支公司债，11  扬州开发债和11  上港02  资质较好，可适当配置。
        二级市场：本周信用债收益率仍将小幅上行。短融、中票方面，上周资金面依然偏紧，加上加息影响，短融和中票成交低迷，短融二级市场收益率继续上行8-15BP，3  年期中票上行3BP  左右，5  年期中票走势平稳；本周资金面仍将比较紧张，预计短融收益率将窄幅变动，而中票受供给影响，收益率将小幅上行。银行间企业债方面，上周企业债二级市场收益率小幅上行，本周受资金面紧张和供给压力较大影响，收益率将小幅上行。交易所企业债方面，上周受加息、资金面紧张和城头债负面消息影响，交易所信用债收益率普遍上扬，其中城投类和低评级企业债收益率上行幅度较大，但调整已接近尾声，本周受企业债和公司债供给影响，收益率仍将小幅上行。
        投资策略：收益率反弹即配
        我们一贯采用货币、实体经济、劳动生产率与资源价格、CPI  构成四个方面来分析通胀走势，现阶段通胀由于其构成如肉类等单因素的上升数值上处于高位，但这种情况难以持续，预计通胀在3  季度回落已成定局，央行的唯一约束是控通胀，而央行必须在8  月初看到7  月CPI  数据有所回落后紧缩力度才会有所缓解，因此资金面需要等到7  月下旬或8  月初才会略有缓解，因此近期内难有交易性机会，目前信用债收益率估值已在高位，如果反弹，即配。
        对于相对收益盘，信用产品我们认为卖点未到，而且城投类收益率调整已接尾声，建议继续持有。上周新发11  扬州开发债和11  上港02  资质较好，可适当配置。
        对于保险和银行配置盘，在信用产品上，加息后本周如果收益率继续向上反弹，即配。目前，短融和中票估值都在高位，一旦收益率继续反弹，即配。短融和3  年期中票的期限利差处于历史低位，因此优先配置短融，短融优先推荐AA+和AAA  品种。在中票方面，  5  年期要好于3  年期，优先推荐AA  和AA+级5  年期中票。
        对于绝对收益型投资者，前期我们曾建议略降杠杆，实质是信用债价值还在，只是短期资金和城投债负面消息冲击，如果能承受短期冲击，那么建议持有。