中期内我们对货币政策仍然保持谨慎，鉴于较高的绝对通胀水平，以及整个3季度CPI仍将保持5%-5.5%的高位，因此3季度仍可能加息一次，至2012年末1年期定存水平将达到3.75%-4.0%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】准备金率上调的空间已经不大，但视未来热钱流入状况仍有可能上调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年央行将更多的依靠公开市场操作来调节基础货币供应量。
        维持通胀将在年中达到高点，然后在高位逐步下行的判断。短期内再次加息或者上调存款准备金率的可能性在降低，我们继续建议关注中长期固息政策性金融债。中长端受到经济增速以及通胀水平下滑影响将得到支撑，短端在央票利率上行的冲击下存在再次上行的可能。
        近两周城投债独立的调整运行至今，已逐渐由“防御阶段”—即绝大部分券种仅有卖盘报出，基本无买盘需求，开始过渡至“相持阶段”—即在较高的收益率处开始有买盘试探性地承接。鉴于城投债中期供需形势仍难言乐观，故其收益率中枢明显反身向下的时机目前尚不成熟。但可在二级市场上对利差保护达到30bp的券种可以适当潜伏，等待其在市场回稳后的价值回归。
        在股市步入盘整、交易所资金价格回落等因素的支撑下，交易所债短期有望出现止跌企稳。建议在一级市场上，对票息超过中票30bp以上的深交所券种、超过中票10bp以上的上交所可质押券种适当吸纳；二级市场上，部分短期限的房地产债已跌至相对价值区域，随着资金紧张程度的缓解，这类个券也面临着反弹要求。