事件：
        6  月份，CPI  同比上涨6.4%，环比上涨0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】；PPI  同比上涨7.1%，环比与上月持平；PPIRM  同比上涨10.5%，环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评论：
        1、食品价格中肉价是关键。从6  月份的物价数据来看，CPI  如期再创年内新高，影响其变化的主要还是食品因素——食品项对CPI  的贡献度较之前期再度上升。我们多次强调肉类价格对CPI  的带动，这一因素将持续对年内CPI  构成较大的影响。尽管我们认为，6  月份肉类价格同比应为年内最高，不过在肉类商品的“卖方市场”中，短期看，肉类价格仍有继续上冲的空间，其对3  季度CPI  的拉动也将在1.5  个百分点左右。
          2、除食品之外的消费品价格开始走低？非食品因素6  月份相对5  月份而言，趋势走平。我们一直认为，去年以来，消费品与服务类价格的走势需要区别看待，服务类价格主要受居住类价格的影响，目前看来，居住类价格已经到达峰值，未来的趋势将是走稳甚至有所下降。而食品之外的消费品价格需要格外关注，这部分价格较少体现季节性特征，也不如食品般存在生长养殖周期，能够部分反映通胀预期的变化趋势。从6  月数据看，在食品价格环比上涨0.9%的背景下，消费品价格尽上涨0.4%，这意味着除食品之外的消费品价格环比约下降0.1%，但我们暂不能排除6  月份非食品价格走平是否有前期发改委限定涨价的因素在影响。
          3、预期物价在3  季度之后将会逐渐走低。我们维持前期观点，即6  月份CPI为年内峰值，3  季度仍将在高位运行，而进入4  季度后，CPI  将有望走低。对于上游及中游物价而言，国际大宗商品价格的走势将直接影响且未来趋势。欧央行的如期加息，目前看来并未导致欧元上涨，这一因素对大宗商品价格的影响为中性。因此，从目前这个时间点看，未来影响通胀核心因素在于中国需求是否逐渐下滑，以及美国货币政策对输入型通胀的影响。