钢价:至7 月8 日Myspic 综合指数为174.1 点,较前一周上涨0.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分品种看,造船板和彩涂板全国跌幅较大,分别较前一周下跌50 元/吨和30 元/吨左右;其次为中板、无缝管和焊管,平均跌幅在15-25 元/吨;而上周螺纹钢和线材小幅上涨,涨幅基本在20 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7 月8 日,20mm 二级螺纹钢全国均价为4929 元/吨,6.5mm 高线全国平均报价4897 元/吨,1.0mm 冷轧板卷全国均价为5411 元/吨,3.0mm热轧板卷全国均价为4871 元/吨,20mm 中板全国均价为4871 元/吨
原材料:铁矿石价格小幅上涨,目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税出厂1030-1040 元/吨,较前一周上涨20 元/吨;邯邢局66%碱性铁精粉干基不含税价1255元/吨;山西代县、繁峙、灵丘65%铁精粉湿基不含税出厂980-990 元/吨,较前一周上涨20-30 元/吨。63.5%印粉主流报价在1320-1330 元/吨,63.5%印粉在1300-1330 元/吨,58%印粉在1020-1050 元/吨,PB 粉在1230-1260 元/吨。海运费,巴西至中国铁矿石运费为20.796 美金/吨;西澳至中国运费为8.442 美金/吨。
盈利空间:据Mysteel 模型测算,7 月7 日,20mm 二级螺纹钢和3.0mm 热轧的平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为3723 元/吨和3878 元/吨(从7 月1 日起成本按三季度协议矿价格来测算),与上周持平。3.0mm 热轧的平均盈利空间为42 元/吨,较前一周减少6 元/吨;螺纹钢的平均盈利空间为311 元/吨,较前一周增加7 元/吨。
库存:上周国内各品种钢材社会库存均出现下降。具体来看,上周全国热轧社会库存为421.043 万吨,较前一周减少7.731 万吨,降幅1.8%;冷轧社会库存为165.879 万吨,较前一周减少2.003 万吨,降幅1.2%;中板社会库存为150.499 万吨,较前一周减少3.024 万吨,降幅1.97%;螺纹社会库存为545.437 万吨,较前一周减少3.881 万吨,降幅0.71%;线材社会库存为123.096 万吨,较前一周减少4.815 万吨,降幅3.8%。
估值与投资策略:在美国二次量化宽松政策接近尾声、欧债危机以及国内货币政策全面紧缩的影响下,短期钢材市场受到了经济周期性因素冲击,但维持铁矿石等大宗商品价格继续强势的因素已得到改变的观点正在逐步得到验证。中长期看钢铁行业的整体趋势可以归纳为“产能难扩、需求不弱、上游原材料约束减缓”,行业景气度缓慢上行是大概率事件,从成本和需求两方面考虑,预计今年行业整体盈利空间呈上升态势,钢铁行业相对配置价值逐渐提升。我们认为钢铁行业未来复苏的路径是:上游价格持续强势——上游供给增加——供需关系逐渐逆转——上游原材料约束减轻——钢铁冶炼环节在经济复苏中享受的收益比例增加——盈利(EPS)提升——股价(P)提升——PE维持相对稳定——PB提高,回归至相对合理水平。行业复苏路径并非一蹴而就,而是反复确认的过程。具体品种,我们继续推荐目前盈利水平较高PE较低或者合理的上市公司宝钢股份、大冶特钢、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁。