投资要点:
近期我们参加了公司的股东大会,与公司高层进行了充分沟通,了解了公司的经营状况以及战略构想。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期而言,公司作为行业龙头,依靠良好的盈利模式,不断收购重组持续扩张,将充分享受口腔行业的高速成长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业前景看好。据调查,95-98年国内成人龋齿率49.88%,全国龋齿20.9亿颗,需要29.1万个牙医补一年才能完成治疗。同期全国口腔医生人数为3.38万人,平均一个牙医要服务约35000个人,远远低于欧美国家,供需矛盾带来了强大的市场需求。国民生活水平提高、居民口腔防治意识由被动转为主动使得口腔行业的市场进一步扩大,前景看好。
行业出现寡头垄断局面可能较大。业内目前主要竞争者为佳美口腔连锁门诊,主要在北方城市开拓业务,今年已拿到一期1000万美元风投,二期预计3000万美元。能否取得风投是佳美能否提前攻城略地的关键。实际上目前就诊所数量和分布半径而言,公司落后于佳美,但就单个牙椅盈利能力和牙椅数量而言,公司不输于佳美。12月26日卫生部部长陈竺的报告指出国家政策导向不排斥民营资本进入医疗服务市场,故一批实力强大且拥有一定资源的潜在竞争者进入业内的可能不能排除,群雄逐鹿的局面可能产生,但得先机者必能先得天下。而口腔市场的潜力巨大,一家独大的局面可能性不大,寡头垄断的格局可能更能满足中国巨大且多层次的市场需求。
公司优势明显。公司是业内唯一上市公司,其公司管理型口腔医院以其特殊的理念为口腔这个传统行业带来勃勃生机,公司民营背景机制灵活,管理经营不墨守成规,是公司得以实现扩张发展的一大优势。目前的发展模式是口腔医院为主,辅以连锁门诊,全部为医保定点,牢固掌握周边社区患者,并同时能够满足不同层次患者的各类需求。公司盈利模式简单清晰,毛利率50%左右,现金流健康稳定,基本没有负债,期间费用低,实现长期增长基本依靠收购扩张,如果未来能实现持续并购扩张,公司有望分享行业成长。