投资要点：
        公告／新闻：中远航运公告业绩快报，2011年上半年公司实现营业收入2455百万元，实现归属于上市公司股东的净利润146  百万元；同比分别增长21%和0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应基本每股收益为0.09  元，完全符合我们预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司  2011年上半年经营环境并非如市场预期的那般糟糕。2011年上半年公司完成营业收入25  亿元，同比增长21%；而2011年上半年公司完成运量421  万吨，周转量258  亿吨海里，同比分别增长6%和5%。收入的增长速度远高于量的增幅，单位运价水平同比上涨约15%。公司船队结构的升级、公司在经营模式上的创新是公司能够在如此恶劣的经营环境中实现盈利的最主要动力。
        盈利能力提升受制于油价约束，燃油成本成为压抑盈利增长的主要因素。2011年上半年公司船队总计耗油18.4  万吨，同比增长12%,同期油价较去年同比上涨35%。公司自4月份计划增收燃油附加费（特种船运输市场首创）后，我们预计公司上半年有效征收燃油附加约为2000  万人民币，这亦是公司能够实现单位运价收入上涨的因素之一。
        公司下半年经营仍面临压力，但最坏的季节已经过去。二季度是公司经营最为困难的时期，同时面临着油价高企、航运市场的持续低迷和海外局势动荡；但这个最坏的季节已经过去。我们预计下半年公司经营将好转，主要原因来自于：（1）燃油附加费征收进入正轨，我们预计这将增加约6000  万收入；（2）我们预计下半年干散货运输将好于上半年，预计3  季度BDI  为1500  点，4  季度BDI为2000点；（3）公司首次总承包核电站项目，标志着公司正式进入核电设备全程物流供应商范畴，公司“揽货网络建设”初见成效。
        维持“买入”评级，维持2011-2013  年0.21、0.37  和0.55  元盈利预测。公司盈利能力强于传统散杂货运输企业，在船队升级后“周期弱化”的趋势正逐步实现，我们维持“买入”评级。