CPI:6 月或达峰值,但三季度难回5.5 以下1
2011 年7 月9 日国家统计局公布6 月份CPI 数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月CPI 同比上涨6.4%,创3 年新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)翘尾因素和猪肉价格上涨导致食品价格反季节性上升是CPI 创出新高的主要原因。非食品价格环比持平部分减轻了通胀压力。综合多重因素来看,三季度非食品价格将接力食品价格推动CPI 高企,虽然CPI 创新高概率较小,但三季度CPI 仍将处于5.5%以上的高位,全年CPI 预期上调至5%左右。
◆ CPI 同比创出3 年新高,略高于市场预期
国家统计局数据显示,2011 年6 月CPI 同比上涨6.4%,创3 年新高,高于市场预期涨幅6.2%(与东吴证券宏观组预期值6.3%-6.4%相一致)。其中翘尾因素贡献3.7 个百分点,新涨价因素贡献2.7 个百分点,翘尾因素是CPI 创新高的重要原因。CPI 环比上涨0.3%,远高于历史平均值(2006-2010 年)-0.28%,这主要是由于食品价格的反季节性上涨造成的,6 月食品价格环比上涨0.9%,对CPI 环比增幅贡献0.28%;非食品价格环比持平,略高于6 月环比涨幅历史均值为-0.04%,非食品价格的持平好于市场预期。
◆ 猪肉价格上涨导致食品价格反季节性上升
6 月食品类价格同比上涨14.4%,影响价格总水平上涨约4.26 个百分点,是推动CPI 创出新高的主要力量。食品分项中,肉禽类、蛋类和水产品类环比涨幅不断扩大,三类食品价格上涨共同影响价格总水平环比上涨约0.52 个百分点。尤其是猪肉价格,6 月环比上涨11.4%,涨幅比5 月份扩大8.8 个百分点,影响价格总水平环比上涨约0.36 个百分点。猪肉价格快速上涨主要有三个原因:一是2010 年上半年,养猪亏损较大,2010 年2-6 月,猪粮比都低于5.5:1 的盈亏平衡点,亏损导致大量中小养猪户退出该行业,致使目前总体存栏维持在较低水平,支撑猪肉价格上涨。二是2010 年猪病疫情比较严重,成活率比较低,春节发生的仔猪腹泻在历史上也比较罕见,也导致供需缺口扩大。三是玉米价格和劳动力成本上升较快,2011 年6月玉米价格同比上涨16%,玉米价格上涨也助推了猪肉价格的上行。
从未来趋势来看,由于能繁母猪存栏量在去年三季度处于历史底部,根据生猪生产3 个月配种、4 个月孕育及5 个月成长的周期看,预计今年三季度生猪存栏量仍旧较低,支持猪肉价格在三季度继续上涨。但从去年下半年开始,猪肉价格上涨加快,基数效应或使得猪肉价格同比涨幅在下半年有所回落。