投资要点:
上半年新签工程合同 4505 亿元,同比增长59%,延续了去年以来的高速增长势头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月份公司单月新签工程合同1597 亿元,同比增长49%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在上半年国内货币环境相对偏紧的宏观环境下,公司受益于良好的品牌优势及充足的银行授信能力,对大型综合类工程项目继续保持良好承接能力,上半年新签工程合同同比增长59%,与公司过去两年的平均增速水平基本相当。我们预计公司今年全年新签合同将同比增长40%左右,新签合同额将有望首次达到1 万亿元。
上半年公司施工及新开工面积同比增幅均在 30%以上,全年工程收入高速增长有保障。今年上半年,公司建筑业累计施工面积40,901万平米,同比增长40.8%;新开工面积方面,上半年的累计值为9,522万平米,同比增长32.4%。考虑到公司工程领域的施工收入主要按完工百分比法进行结算,公司施工及新开工面积的快速增长使得公司全年收入实现35%左右的高速增长有良好保障。
房地产方面,公司上半年累计销售额503 亿元,同比增长87%,仍稳居国内一线房地产开发企业前列。从2 季度的单月销售数据看,公司4-6 月每月的房产销售金额分别为80、116 和120 亿元,推盘量和销售情况持续处于良好状态。行业横向对比看,公司6 月份的单月销售金额与一线开发企业中的万科(6 月销售132 亿元)、保利(6 月销售113.5 亿元)基本相当,显示了公司房地产经营策略对市场及政策环境的良好适应性。
维持强烈推荐的投资评级。公司当前在手合同充沛,合同充足率在2.5 倍左右;同时,随着“聚焦大项目”战略的坚定推行,我们看好未来其新签合同增长潜力。此外,公司已形成中高档商品房、低端保障房完善的开发体系,良好的品牌和管理优势将平稳应对市场波动。预计11-13 年公司EPS 分别为0.41、0.55 和0.70 元,维持强烈推荐。
风险提示:工程企业收入结算进度波动等。