8  日，周小川表示货币政策依据季节因素调整后的CPI  环比年率化数据更为直观，而且货币政策需要时间显现效果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为周小川提醒关注通胀环比数据是有针对性的，因为从环比看通胀压力已得到缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为待通胀预期得到明显控制后，货币政策将更为关注保增长。且近期财政政策越来越积极，也传递了调控正在朝保增长转向的信息即将召开的北戴河会议将决定未来调控的基本方向，请积极关注。
        6  月CPI  超市场预期，主要原因是猪肉价格飙升。PPI  同比涨幅回升，主要是翘尾因素影响。从环比来看，当前物价上涨已基本得到控制。
        详细分析请参考报告《猪肉价格推高通胀，但从环比看，物价上涨已得到控制》。6  月进出口同比增速低于市场预期，主要影响因素在于全球复苏缓慢；日本地震中断供应链对我国对外贸易冲击明显以及基数因素等。我们判断随着全球经济的复苏以及日本地震影响的消退，顺差扩大将继续维持。详见报告《进出口增速回落，贸易顺差持续扩大》。
        上周五晚间，美国劳工部公布，6  月新增非农就业岗位1.8  万，远低于经济学家12.5  万的平均预期，6  月份的失业率上涨至9.2%。受到ADP数据影响，市场普遍认为6  月将是美国低迷就业市场的拐点，以致落差放大。目前进入劳动市场人数增多，但雇主新增雇员的行动还没有展开，这导致失业率差于预期。我们预计，7、8  月份的就业数据将会有所好转，并有望成为就业市场好转的拐点。
        上周五，美国商务部公布，5  月份批发库存总额达到4563  亿美元，环比上涨1.8%；批发销售总额为3937  亿美元，较4  月份略有下降，环比下降0.2%。5  月份批发库存的增加，显示了企业对于美国经济前景信心的增强。日本地震对汽车供应链的冲击，导致汽车制造业受到重创，供给不足引发耐用品销售继续下滑。综合来看，我们认为目前企业对于美国消费市场信心很足，有利于美国经济的复苏。