支付宝事件引发业界对VIE  架构的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】马云单方面终止阿里巴巴集团与支付宝之间的VIE  架构，让一路潜行的VIE  架构的风险凸显，引发创业群体和投资界的忧虑，尤其是TMT  产业蒙上阴影。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）溯本清源，客观看待VIE  架构是扫除阴霾的关键。
          VIE  架构是对造壳模式最彻底的改进。红筹模式之造壳上市一度是我国企业海外上市的主流模式，但随着10  号文和《外商投资行业指导目录》的出台而面临障碍。为此，投行做了许多制度上的改进，其中VIE  架构最为彻底。造壳模式下，上市平台对国内项目公司的控制直接通过股权来实现，而VIE  架构通过非股权的协议安排实现。VIE  模式一般由境外上市主体、境内外资全资子公司(WFOE）和持牌公司(外资受限业务牌照持有者)  三部分架构组成，WFOE  和持牌公司之间签署VIE  协议，从而获取持牌公司的相关权益。
          VIE  架构带来了TMT  产业的黄金十年。对外资限制的TMT  产业，在VIE  架构下顺利实现私募股权融资以及上市做大，点燃了国人在TMT  领域的创业热情，由此推动TMT  产业的蓬勃发展。过去十余年间，中国最优秀的互联网公司得以通过VIE  敲开了海外资本市场的大门。
          VIE  架构游走在法律盲区，潜在风险开始显现。虽然VIE  架构得到了中国监管层的默认，但尚未出台具体的规则，以致VIE  模式处于“非法令禁止即合法”的尴尬境地。近期宝生钢铁VIE  架构被否，尤其是支付宝VIE  架构被单方终止，使VIE  风险浮出水面，并引发业界的广泛讨论和担忧。
          继续默认VIE  合法性是当下监管层的最佳选择。经历十余年实践，VIE  架构已经证明了其有效性，且早已盘根错节，如果对VIE  严格限制，不仅危机众多海外投资者的利益，而且对我国TMT  产业将是严重冲击。因此，我们认为，中国监管层将继续默认VIE  的合法性，短暂阴霾后将重现艳阳。