周一H  股市场再度出现大跌行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此形成鲜明对比的是，内地A  股市场却小幅走高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两地市场的差别表现使得H  股相对A  股的折价幅度再次明显扩大。尽管H  股指数最终收盘时已见反弹，但51  只A+H  股份H/A  比价算术平均值较前一交易日大幅下降2.95%至0.458；这一数据显示，H  股较对应A  股的折价程度已经到了近年来最为严重的时段。
        尽管在最近几个交易日内两地市场的表现差别巨大，但A  股和H  股市场之间的联动性表现却是客观存在的。而且相比数年之前，由于目前A+H  股份于内地上证指数和H  股指数中的市值权重分别达到7  成乃至8  成以上，两地市场之间的联动性表现较数年之前已经显著增强。因此，近期两地市场之间的背离表现将难以持久。H  股市场在大跌之后受到A  股市场带动出现反弹，将成为一种难以避免的趋势。
        如果H  股市场失去和A  股市场之间的联动性而单边下跌，那么H  股较对应A  股的折价程度将很快回到2002  年左右的极其严重的折价状态。出现这种现象的可能性应微乎其微，原因在于：一方面，2003  年以来的牛市行情已经使得H  股市场的投资价值被全球投资者广泛认可，在全球资金的觊觎之下，这个市场的估值水平很难再回到被明显低估的状态。另一方面，尽管港股直通车尚未开行，但H  股市场和A  股市场之间的资金流动已经较数年之前大为畅通，过分严重的折价将使得大量的资金从A  股市场流向H  股市场，并由此令H/A  比价回到一种可以接受的水平。
        事实上，目前H/A  比价水平上行的可能性要比下降的可能性高出很多，因为已有相当多的A+H股份，其H  股已经明显表现出较其A  股更多的长期持有价值。在51  只A+H  股份之中，即使在未来一段时间内一些质地较差的股份其H  股较对应A  股的折价程度更趋严重，A+H  股份的H/A  比价均值也应提高到0.6  以上的相对较为合理的水平。从中石油、中国国航、中国铝业、江西铜业等优质股份H  股较对应A  股的严重折价上不难看出这一点。
        即便未来一段时间内外围股市以及香港本地蓝筹股的整体估值水平持续下行，H  股市场亦不应受到过分的拖累。A  股市场的比价效应以及人民币升值概念，都应支持H  股市场较外围股市和香港本地蓝筹股拥有一定的溢价空间；而目前的市场状况是，用考虑到公司盈利增长性的PEG  作为估值指标，H  股较香港本地蓝筹股甚至还略有折价。