事件:公司昨晚发布公告,使用超募资金2940万元与北洋出版传媒股份有限公司和河北省新华书店共同出资组建北京北舟文化传媒有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司与北洋出版传媒、河北省新华书店持股比例分别为49%、34.28%和16.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评:
成立北舟文化属错位竞合、优势互补的多赢合作。本次共同出资成立北舟文化对公司全国发行市场的开拓有一定积极意义,属于错位竞合、优势互补的合作,主要体现在公司用全国市场的发行优势帮助河北省北洋出版传媒进行出版物(不含系统定制、包销定制、合作出书)的全国市场推广,包括农家书屋和馆配用书,同时代理冀版教学用书在省外的销售;而公司自行组织策划、编写的一般出版物内容产品,全部由北洋出版传媒股份有限公司所属各出版单位提供出版资源的方式实施出版。北洋出版传媒所属河北出版传媒集团2010年销售收入50亿元,综合实力处于同行业前列。我们认为这种合作方式可谓取长补短,一方面大大增加公司的可发行图书资源,可以充分利用公司的全国市场发行渠道,另一方面也为自身策划的一般出版物锁定了出版合作资源,为公司社科类图书业务的快速发展提供了条件。 短期影响有限,合作为长期发展夯实基础。我们认为合作将提升双方教材教辅及一般出版物在全国市场(包括装备图书市场,系统图书市场)的销量,预计合营公司12年-14年码洋销售将由4.1亿元增长到8.8亿元,2013年开始贡献业绩,对公司11年、12年业绩影响有限。另外此次合作协议明确提出,今后双方可进一步推进战略合作,会优先选择对方作为合作伙伴。至此,公司在教材教辅和一般图书市场均与出版单位形成稳定的战略合作模式,为业务快速发展夯实基础。 预计公司2011年-2012营业收入分别为3.31亿元、5.07亿元,净利润分别为0.47亿元、0.70亿元,摊薄后每股收益分别为0.63元、0.94元,对应动态市盈率分别为34.8倍、23.2倍,给予公司"增持"的投资评级。