投资要点：
        业绩快报公布11  年上半年实现营业收入28.9  亿元，同比增79.9%；归属于母公司净利润6.6  亿元，同比增97.2%；EPS1.52  元，同比增97.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资评级与估值：维持盈利预测，预计11-13  年EPS  为2.186  元、3.167  元和4.280  元，分别增长91%、45%和35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们坚定看好“洋汾古”等次高端白酒未来三年的高增长，建议买入这些公司。
        关键假设：预计11-13  年青花瓷汾酒收入分别增长81.8%、37.6%和32.0%。
        有别于大众的认识：1、二季度单季收入增长77.3%，净利润增长107.4%，呈现淡季不淡趋势。我们预计，这与一季度提价前经销商打款较多，部分收入于二季度进行确认有一定关系（一季度预售账款高达4.2  亿）。2、主产品青花瓷、老白汾受益次高端、中高端白酒崛起均保持快速发展，整体销量占比不断提高。一季度青花瓷销量已近1000  吨，接近去年全年的70%，估计今年上半年销量近1300  吨，已接近去年全年约1400  吨的销量。老白汾上半年销量估计超过1  万吨，接近整体销量（近2  万吨）的50%，尤其20  年老白汾增长很快。3、营销改革后，省内外销售结构不断改善。去年公司省内外销售比例为7:3，一季度就已经明显调整为65:35，随着公司前两年营销改革的效应逐步显现，省外市场逐步打开，尤其是山西周边的一些省份，今年省外销售收入占比有望达到35-40%，并且将出现更多过亿的省份。4、预计四季度不会再亏损，下半年业绩有望超过市场的一致预期。5、银基代理40  年青花和国藏汾酒等高端产品，都将有助于公司提高品牌形象，并且其现款现货制度都将直接提高当年收入，未来也有望成为公司新一稳定利润增长点。6、竹叶青销量稳步增长，未来发展空间仍然巨大。传统竹叶青目前仍属稳定增长趋势，预计上半年销售在2  亿左右，新品国酿、精酿、特酿于5  月份开始铺货。竹叶青是公司近几年着力开发的产品系列，投入较大，市场仍在培育阶段，但我们认为未来发展空间巨大：参考劲酒年20  亿的销售，公司未来3-5  年十几个亿的目标是可以实现的。
        股价表现的催化剂：青花瓷销售好于预期，与银基合作有所进展。
        核心假设风险：国有体制浓厚，年底完成指标后如何压业绩不易把握。