结论或者投资建议:
预计 6 月份中国经济将呈现通胀冲高,经济探底的格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在猪肉价格飞涨的推动下,预计6 月份CPI 涨幅为6.5%,涨幅再创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在库存调整的影响下,6 月份经济继续处于回调过程中,预计6 月份工业生产增长13%,增速比上月回落0.3 个百分点。6 月份通胀再创新高,旨在调控通胀预期的加息势在必行,数据公布前后将成为加息的敏感时间点。维持全年CPI 呈现倒U 型走势,高点在6、7 月份的观点,但值得关注的是由于猪肉因素推动,3 季度涨幅和全年CPI 超预期的可能显著增加。
原因及逻辑:
6 月份CPI 预计为6.5%,涨幅比上月提高1 个百分点。食品和非食品价格都创新高,分别为14.6%和3.1%。从商务部监测数据看,肉类、水产品、鸡蛋的环比涨幅最为明显,分别环比上月上涨10.8%、4.3%和3.2%,蔬菜价格环比上月下降-11.2%。猪价成为推动CPI 上涨的主要因素。2 季度CPI上涨5.7%,涨幅比1 季度提高0.7 个百分点。展望全年,我们维持全年CPI 呈现倒U 型走势,高点在6、7 月份的观点,但值得关注的是由于猪肉因素推动,3 季度涨幅和全年CPI 超预期的可能显著增加。
6 月份大宗商品、油价继续回调,商务部监测的国内主要生产资料价格指数整体也呈现环比回落趋势,但是由于6 月份PPI 的翘尾因素有所抬升,导致6 月份PPI 大致与上月持平,为6.7%。进入二季度以来,企业面临的成本端压力比1 季度有所减轻,但由于面临需求下滑,因此二季度的工业企业利润增速不断下滑,根据我们的预测,2 季度规模以上工业企业利润增速为22%,为四季度中最低水平,下半年随着需求的改善,盈利将有所好转,全年工业企业利润增速有望达26%。
在持续紧缩政策的影响下,6 月份经济预计继续处于回调过程中。1-6 月份工业增加值增速为13.8%,比上月下降0.2 个百分点。6 月份出口预计为20.8%,比上月提升1.4 个百分点;1-6 月份投资累计增速为25.8%,与上月持平。2 季度经济处于小调整周期,GDP 预计为9.5%,下半年随着通胀趋势回落,去库存结束,以及保障性住房以及十二五项目的带动,PMI、工业生产以及GDP 有望走出U 型回升之势。
预计 6 月份新增信贷为5500 亿元,人民币贷款余额增速为16.6%,比上月回落0.5 个百分点,M2 增速预计为15%,比上月回落0.1 个百分点。如果全年按照7.5 万亿的投放目标计算,1、2 季度新增信贷分别占全年的30%和 25%,2 季度信贷投放量占比明显低于预期的30%。信贷控制良好,使得上半年资金偏紧的同时,将使得下半年资金显得相对宽松。
6 月份通胀再创新高,旨在调控通胀预期的加息势在必行,数据公布前后将成为加息的敏感时间点。