特别话题：
        交运显微镜下的全球和中国经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】物流和客流的变化时刻反应实体经济的冷暖，二季度交运各板块业绩的同比增速较2010年全年和2011年一季度的同比增幅均收窄；这显示全球和中国经济的复苏进程在二季度减缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）申万交运重点高速公路公司路费收入2010  年同比增幅约为15%左右，2011  年一季度同比增长约10%，我们预计二季度的同比增速将进一步下滑至5%左右。从盈利增速来看，2010  年、2011年一季度和2011  年二季度分别为21%  、12%和  7%。
        （2）港口吞吐量和业绩增速亦揭示同样结论。从我们跟踪的集装箱码头数据来看，集装箱吞吐量二季度同比增速平均为7%，低于一季度12%的同比增幅。
        盈利增速预计从一季度的18%降至10%左右。（3）班轮运输行业由盈转亏、航空国际航线的经营数据不佳虽有行业供给因素的影响，但全球经济增速的不达预期从需求端恶化了供给过剩的影响。
        行业观点更新：
        铁路公路：新铁路运行图开始实行，铁路改革细则进一步落实。在铁路改革催化剂不断出现的预期下我们维持中期策略的观点，继续推荐广深铁路、铁龙物流。（1）7月1  日新铁路运行图开始执行。我们认为新列车运行图为客货分离打基础，客运将逐步分流至快速铁路线网，原铁路网的货运能力将得以较大提升。（2）公路行业重点公司1-5月路费收入同比增速基本在5%－10%左右，车流量平均增速为5.5%，低于我们的预期。因此，高速公路公司业绩低于预期的可能性较大。我们预期除皖通高速外，其余高速公路公司业绩同比增幅在5%－10%之间，其中四川成渝由于所得税调整，业绩同比预计下滑5  个百分点。
        航空机场：京沪航线的数据震荡提供买点、成本压力减轻提供基本面支撑、旺季数据提供催化剂，航空业随着大盘企稳短期内有望持续反弹；机场行业主要看资产注入的个股机会；推荐南方航空、海南航空和上海机场。（1）我们预计6  月份旅客周转量增速约在10%左右。（2）6  月份原油价格跌下95  美元、中国取消9%的航空煤油进口关税，这些都有助于消除市场对于航空业未来燃油成本压力的担忧；我们预期国内航空煤油销售价格未来有下调的可能性，以反映国际原油价格和中航油综合采购成本的下降。（3）目前来看，7月份京沪线经营数据确实因高铁竞争而有下降，但对全国数据影响较小；短期的震荡将提供买点；而暑假到来后全国市场的旺季数据有望再创新高，成为股价反弹的催化剂。（4）上海机场年内完成资产注入的概率较大，考虑增厚的每股盈利可能达到0.9元，目前动态PE  仅15  倍，具有一定安全边际。
        航运港口：班轮预计“旺季不旺”，港口二季度盈利增速下滑；维持“中性”评级，建议关注有业绩支撑的唐山港、中海发展和中远航运。（1）港口2011年二季度净利同比增速预计低于一季度，北方散杂类港口的业绩增速要优于南方的集装箱码头业绩增速。唐山港由于其独特的“外包模式”和发展港口综合物流的天然优势，一直是我们比较看好的一家散杂货类的港口企业。短期来说，公司股价的催化剂是中报业绩可能超预期。（2）航运行业预计2011  年中报步入大范围“亏损”，行业上半年整体萎靡。对于有航运板块配置需求的投资者来说，我们推荐有业绩支撑的中远航运（600428）和中海发展（600026）。(3)班轮行业由于供给因素预计“旺季不旺”是大概率事件；班轮涨价计划“搁浅”的概率相当大。虽已进入7  月，但欧地线目前仍维持在700  美元/TEU、900  美元/TEU  的运价；美线提价计划执行的并不理想，约提价50  美元/TEU  左右。