事件内容：友阿股份于7月3日晚间公布了股票期权激励计划草案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟授予激励对象1440万份股票期权，行权价格为21.92元，占激励计划公告日股本总额34,920  万股的4.12%；激励对象包括公司的董事、高级管理人员、重要管理人员以及核心技术/业务人员共计35人，占员工总数的1.38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        激励对象缩减近半，涉及门店核心骨干：原先公司计划股权激励方案涉及中高级管理层约60-70人，最终确认方案中仅为35人，约为原先计划的一半，股权更为集中；涉及公司各主要部门管理层及旗下各门店的核心骨干，推动公司核心人员为共同利益奋斗，有助于公司长远发展。  
        行权条件相对宽松，公司未来增长可期：此次股权激励共分为三个行权期，将于未来三年内分别完成，行权条件为净利润较上年增长率不低于20%且加权平均净资产收益率较上年不低于10%，这意味着公司未来三年净利润增速都必须保证在20%以上。以我们之前对公司经营状况的分析与盈利能力的预测，20%的平均增速应该不难达成。2010年，公司主营百货业在没有增加新门店的情况下，七大百货门店保持了较高的内生式增长，百货收入大幅增长31.74%，净利润增长44%。我们预测，随着公司长沙、天津奥特莱斯的投入运营，公司未来三年的增速将不低于25%。  
        股票期权预计摊销费用4400万元。股权激励对公司业绩的影响主要表现在增加管理费用摊销和摊薄EPS两方面。假设股权激励的行权条件全部满足且激励对象全额行权，我们大致测算下来，预计公司需分三年摊销股权激励费用4400万元左右，对公司当年净利润的影响分别为6%、6%和2%左右。相对公司较强的盈利能力来讲，我们认为，激励费用的摊销对其业绩影响有限；而在EPS方面，由于增加的股本总数占当前总股本的4.12%，摊到每年对公司EPS的影响相对较小。  
        盈利预测与评级：调高公司2011-2013年EPS分别到0.82、1.02和1.23元，以6月30日收盘价21.92元计算，对应PE分别为26.7、21.5和17.8倍，处于合理估值区间之内。考虑到公司强劲的内生增长空间和奥特莱斯项目完成后所带来的新的利润增长点，维持公司"推荐"的投资评级。  
        风险提示：股票期权激励计划草案未通过股东大会；未获证监会批准；公司奥特莱斯项目进度慢于预期。