事件内容：日本LAOX  株式会社计划向苏宁电器的境外全资子公司MAGIC  及苏宁集团的境外子公司GALAXY  定向发行共计257,143,000  股股份，发行价格为35  日元/股，募集资金总额约7.21  亿元人民币；其中MAGIC  出资约5.03  亿元认购179,235,000  股，GALAXY  出资约2.19  亿元认购77,908,000股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  发行完成后，LAOX  发行在外普通股总股本增加至544,813,774  股；MAGIC  将持有LAOX  发行在外普通股51%的股权，仍为LAOX  的第一大股东（原为34.28%）；GALAXY  将持有14.3%的股权，为第二大股东。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这也是中国企业首次绝对控股日本上市公司。
        增发对象经营状况逐步转好：MAGIC  于2009  年8  月首次入股LAOX  以来，一直通过输出管理、业务支持、资本支持等多种方式协助LAOX  公司发展。经过一年多的积累，LAOX  公司日常经营步入相对稳定的轨道。2010  财年实现销售收入7.56  亿元人民币、净利润-0.04  亿元人民币、每股净资产1.70  元人民币，经营状况较2009  财年实现较大提升。由于早先受到地震以及核辐射的影响，今年可能出现一定程度的亏损，但我们仍然看好未来公司的发展，尤其是进入中国市场后。
        国内实行双品牌战略：此次增资完成后，LAOX  品牌将进入中国市场，开设日本风格的乐购仕生活广场（LAOX  LIFE），引进日本连锁店的经营模式和进口家电商品，同时规模化经营玩具、动漫、乐器、手表以及具有日本特色的日用品和休闲食品等，满足消费者一站式购物需求。Laox  也准备在中国设立总部，计划到2016  年在北京、上海、广州、天津、深圳、重庆、武汉、成都、南京、沈阳、杭州等25  个城市开设150  门店，每个单店面积在一万平米至两万平米之间，与“苏宁电器”形成双品牌运作。我们认为，一方面公司在三、四线城市不断渗透，下沉渠道；另一方面抓住一、二线城市的消费特征，这些城市通常消费能力强，对进口商品需求较多，价格因素相对不敏感。这样，公司在高中低各层次市场均占有了一席之地，更重要的是，我们看到了公司以及经营团队不断积极进取的精神和努力。
        海外拓展稳步进行：根据苏宁未来十年发展规划，海外拓展战略有4  个阶段：2011  到2013  年，继续巩固在香港和日本的发展，到2013  年取得香港第一的行业地位，在日本立足LAOX  的现有平台，加速市场整合；2014  年到2015  年，进驻印度尼西亚、马来西亚等东南亚市场；从2016  年开始，通过并购、合作等手段进军欧美市场；2020  年，力争实现海外市场的应收达到15%的占比。目前看来，公司的计划是行之有效的。公司此次参与LAOX  定向发行，正是符合公司制定的海外发展战略。本次交易有助于LAOX  进一步完善其经营模式，提升LAOX  核心竞争力，夯实公司海外发展平台。
        苏宁为首的行业格局：2011  年初，百思买正式关闭中国大陆的9  家门店，经营业务将全部整合到旗下的五星电器中。我们认为，百思买关店显示苏宁和国美两寡头的竞争格局已基本建立，第二波市场进入者很难再撼动。考虑到国美近期扩张脚步放慢、优势丧失，苏宁为首的行业格局逐步确立。
        将纳入合并报表：交易完成后，LAOX  将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。由于2011  年受到日本地震以及核辐射的影响，2011  年LAOX  可能出现亏损，对公司今年的盈利造成短期影响，但我们相信，在苏宁经营团队的带领下，随着LAOX  经营模式的改善以及核心竞争力的提升，也将带来公司整体销售规模、盈利水平的进一步提升。
        盈利预测：预计今年LAOX  亏损1  亿元左右，扣除少数股东权益后公司亏损5,100  万元，摊薄后影响公司2011  年每股收益0.01  元不到。我们维持公司2011-2013  年EPS  分别为0.76、1.00、1.27  元，以6月28  日收盘价12.65  元计算，动态PE  分别为16.6、12.6  和10  倍，价值明显低估，维持“推荐”的投资评级。
        风险提示：（1）日本LAOX  股东大会、中国及日本相关政府部门审核未批准；（2）公司大举开店导致资金紧张。