报告概要：
        ●  2011年下半年宏观紧缩政策仍将持续，政策效果逐渐显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从GDP的季度增速来看，增速逐步放缓，但基本上还是保持平稳态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀压力依然存在，但在下半年可能有所改观，货币政策的累积效果将逐步显现。
        ●  从货币信贷的运行来看，1季度是平稳回调的态势，流动性充裕的局面不改。M1和M2的走势出现明显的回落。特别是在高密度的紧缩之下，M2、信贷增量等指标迅速回落，5月M2增幅降至15.1%，创下近30个月。
        ●  紧缩政策接连出台，通胀压力依然存在，经济增长放缓趋势难改。央行自去年已经连续12次上调准备金率，连续4次上调基准利率。在如此密集的货币政策高压下，通胀压力却丝毫不减，包括加息等价格型工具再次出台亦在预期之中。
        ●  2011年1季度，16家上市银行实现净利润2295亿元，同比增长33%，延续了去年全年净利润同比增长33%的增长态势，略高于我们上期报告30%的预计数，增速超越市场预期。业绩增长的贡献因素无外乎资产规模增长、息差回升、手续费收入较快增长和成本控制良好。
        ●  近期出台地相关政策对银行业的影响较大。如存款准备金率继续上调，大型银行因超储率高所受影响较小；6月银行将开始实行75%贷存比日均监管，有利于提高银行资产的质量，贷存比较低银行吸存的压力并不太大；5月银监会公布了资本充足率最新监管新规，对两类银行提出更高的资本金要求，好在给出了2年—5年的缓冲期。
        ●  2011  年银行净利润增长在20%-30%较为确定，主要基于如下判断：年新增信贷7.5  万亿、信贷增长16%应该是大概率事件；净息差维持高位并小幅上升态势明确；中间业务收入增长强劲得到确认；政策新规出台有缓冲期。
        ●  银行板块的绝对和相对估值水平均处于历史低位。无论是纵向对比、横向对比，还是A-H  对比，估值均处于最低或较低水平，银行股的估值已经充分反映其内涵价值，存在较高的安全边际。2011、2012年PE/PB仅为7.37倍、6.15倍和1.57、1.34倍。较稳定的业绩增长和较高的估值水平，使银行股具有中长期投资价值。但考虑到还是存在影响业绩及投资者信心的干扰因素以及市场因素，本期报告给予保守评级为同步大市。
        ●  建议关注：有业绩优势的上市银行包括：深发展A、农行、光大、民生、交行；估值优势相对明显的上市银行包括：交行、兴业、民生、深发、农行、建行、中信和华夏；拨备高的上市银行包括华夏、光大、浦发、招商、农行；受益于加息的贷款重定价期限较短的上市银行包括：北京、民生。维持上期的首选组合：浦发、招行、民生和兴业。
        ●  风险因素：1）利率市场化改革进程进一步推进，非对称加息等；（2）房地产调控如房产税引发房价大幅下跌，地方政府融资平台贷款风险超预期，导致银行不良资产大量增加，监管趋向严格；（3）央行还会进一步加息，如息差扩大低于预期或缩窄息差，则影响银行盈利能力；利率市场化推进；（4）通胀预期持续，进而引发新的紧缩政策出台，经济增速放缓甚至下滑；（5）在负利率环境下，银行吸储压力依然存在。