事件:
上海佳豪船舶工程设计股份有限公司(以下简称“上海佳豪”或“公司”), 利用超募资金对全资子公司上海佳豪船舶科技发展有限公司(下称“佳豪科技”)增资3,000 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增资完成后,佳豪科技注册资本增至11,800 万元,上海佳豪拥有佳豪科技100%的股权,佳豪科技仍然是上海佳豪的全资子公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次增资将主要用于以下项目:高端游艇内装工艺引进和内装业务的开展;船用配套设备业务的开展;游艇产品和销售业务范围的拓展。
点评:
从全球船舶制造业的发展阶段来看,经过产业转移和分工的细化,已经形成欧美设计、高端模块制造,亚洲总承包和总装制造的两极分化格局。在亚洲船舶制造环节,也出现了更加细分的由日本—>韩国—>中国三个层次的产业转移和分化局面(见图1)。中国目前虽然在船舶建造总吨位数上已经居世界第一位,但是单位吨所赚取的利润却远远小于日韩(见图2、3、4)。无论是十二五规划还是行业发展的内部矛盾,都迫使我国船舶制造业必须向产业链高端攀升。
高端游艇虽然在整个船舶行业中是占比很小细分行业,但是技术含量和附加值都比较高,具有相当的技术壁垒,在船舶制造行业中属于高端环节。上海佳豪是目前国内规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程综合性研究设计企业之一,发展高端游艇业务有助于提升我国船舶制造行业的技术水平,符合行业发展趋势。
从高端游艇整体市场来看,其属于高端消费行业。在我国,汽车、房产等高端消费项目已经发展很长一段时间,而高端游艇市场几乎是空白。从统计数据上来看,美国游艇的千人保有量为47 艘,挪威为154艘,法国为12 艘,而中国仅为千万分之7 艘,差距巨大。而且我国目前正处于GDP的高速增长期和消费升级阶段,高端消费市场潜力巨大。
从游艇市场内部来看,上市公司太阳鸟(300123)2008 年国内市场占有率仅为6.14%却获得了1.4 亿元的收入,而且近两年负荷增长率在30%以上。而且公司通过引进意大利FIPA 公司的生产技术和品牌代理权,一系列的战略布局已经拥有高端游艇的完整产业链,这一优势将保证公司很快占有相当的市场份额。
我们预计在2013 年奉贤游艇基地建设完毕并投产后,将显著增加公司盈利。假设公司市场占有率3%,游艇市场年均增长率为20%,游艇业务毛利率为40%,预计2013 年将为公司带来6800 万元的净利润,增厚EPS0.46 元,相当于2010 年EPS 的63.8%。