l政策红利贯穿十二五，中国优势资源供给受限：从中长期看，日趋加剧的资源和价格压力使得各国政策干预成为内在诉求，包括产量控制、产能控制、出口控制、环保标准、鼓励整合、鼓励深加工等政策成为影响中长期供给曲线的重要变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国稀土产业政策获得巨大成功带来示范效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们选取三大指标（资源占比、产量占比以及产业政策的范围和强度）来选出中国政策红利可能产生巨大效应的其他小金属，分别是钨锑锡钼铟锗。可以预见的是，政策加码贯穿“十二五”，中国优势金属供应持续受限：其中产量和出口控制加码将强化钨资源龙头定价能力；提高环保门槛是锑整合的关键环节；中国和印尼的政策干预使锡矿供应收紧成为大概率事件；钼的保护性开采将抑制新建项目的投产进度；新兴产业需求爆发性增长加大了铟整合迫切性，而鼓励锗深加工的产业政策是关键。在需求相对稳定的前提下，我们对稀有金属中的稀土钨锑钼铟锗，工业金属中的铜、锡的中长期价格走势更为乐观。
        l工业金属静待修复：2011  年上半年中国主要金属表观消费量不够强劲，但精铜和铜材的增速差异反映了市场普遍存在的去库存现象。以上海期交所为代表的金属库存加速下降，去库存或将接近尾声。下半年静待电力电网投资加速拉动变电设备用铜，预计2011  年电网投资拉动铜需求160  万吨左右。电解铝受益中国保障房推进和日本灾后重建，预计2011  年新增1000  万套拉动75  万吨电解铝需求，而日本铝罐和汽车行业产能利用率复苏将助推全球铝需求提升。
        2011年下半年主要金属供应过剩有望缩窄。
        l投资策略和组合：推荐“中国优势资源”和弹性/低估值标的。目前板块股价调整后，估值低于历史平均水平（以铜最为典型）。小金属方面，政策红利贯穿十二五，中国优势资源供给受限，新兴产业应用推广带来需求加法，中长期看好钨锑锡钼铟锗等“中国优势小金属”，其中锡金属短期催化剂更                    为明显。
        重点推荐锡业股份、厦门钨业、辰州矿业等。工业金属方面，我们认为2011年下半年保障房以及日本宅后重建等将拉动金属需求，同时政策企稳带来估值修复。推荐外延式扩张超预期/估值较低的铜陵有色、驰宏锌锗、江西铜业等。
        此外，持续看好深加工领域电子箔行业成长性，全球产能转移带来机会，具备中长期成本优势的新疆众和值得关注。