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浙江医药研究报告:海通证券-浙江医药-600216-产业升级的低估值企业-110707

股票名称: 浙江医药 股票代码: 600216分享时间:2011-07-07 17:29:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁频
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 192 KB 分享者: diy****007 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公告与北京美福润医药科技有限公司和MediciNova近日订立《浙江森迈医药生物技术有限公司合资经营企业合同》,合资公司注册资本1429万元,分别占股权40%、30%和30%,公司是第一大股东,合同所涉及的MediciNova在研的MN-221项目是适用于哮喘的治疗性药物,在美国上处于临床II期总结阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        日本Kaneka公司向美国ITC申请对包括公司在内的7家国内外辅酶Q10的生产和经营企业提出337调查,认为这七家企业侵犯了其辅酶  Q10  的美国专利,但目前此调查申请的正式文件尚未送达本公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评摘要:公司2010年辅酶Q10实现营业收入8418万元,占公司总收入1.85%,对公司影响不大。MN-221的合作标志着公司研发综合水平的提升,促进产业升级,或许会提升公司估值水平那个,合成VE系列产品目前是公司主要利润来源,VE的价格走势对公司的业绩影响较大,在下游饲料业复苏需求旺盛和限电检修导致的供给相对不足的前提下,VE涨价是大概率事件,从而刺激股价上涨。
        我们预计2011-2013年EPS分别为2.94元、3.30元和3.67元,目前股价33.55元,对应2011-2013年PE分别为11.41倍、10.17、9.14倍。目标价43元,给予"买入"评级。
        潜在市场巨大。哮喘是一种常见呼吸系统疾病,在全世界的发病率不断上升,我国哮喘患者也已接近3000万人,据公司公告称MN-221较同类药物具备效果更优和更加安全的特点。MN-221  同时还可用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)急性发作治疗,而我国现有COPD患者已超过4000万人,据全球第一位,一旦MN-211获批上市,在中国将拥有更为广阔的市场空间。
        MediciNova是家美国注册公司,在纳斯达克和大阪证券交易所上市,以开发小分子治疗药物为主,通过与日本多家制药企业进行战略合作,MediciNova公司获得了一系列拥有良好临床应用前景的备选药物,包括6个已经进入到临床试验阶段的产品,涉及哮喘、慢性阻塞性肺病、多发性硬化症、间质性膀胱炎、实体肿瘤、广泛焦虑症和早产等多个治疗领域。
        2009年我国抗哮喘药物市场规模约为74亿元,同比增速24%,高于医药市场整体增速。用药市场相对比较集中,前5占据了72%的市场份额(2009),其中阿斯利康的布地奈德第一,占20%,排名比较靠前的大多是国际巨头。
        

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